■ 白希

　　据报道，国际现货黄金价格在11月5日持续走强，并一度升至3986美元/盎司以上，继续维持高位震荡格局。

　　国际金价从1000美元涨到2000美元用了14年，但从2000美元涨到4000美元仅用一年半光景。有专家预言，如果这样继续下去，金价将创下自布雷顿森林体系解体以来最大年度涨幅。这一波狂飙浪潮，引发各国央行动作频频，自2022年起，全球央行已经连续三年年均净购买黄金超过1000吨，远超以往400-600吨/年的净购买量。同时，金价上涨也引发大量普通民众围观。黄金到底怎么了？普通民众必须把握黄金的基本逻辑，才能准确理解正在书写的历史。

　　在金本位出现前，白银才是世界货币体系的主角，明朝就被称为“白银帝国”。而黄金在更多时候，则象征着权力。直到1816年，英国才通过《金本位法》，将英镑与黄金挂钩。此后，美元又取代英镑成为新的国际货币锚点。这一格局一直持续到1971年美元与黄金彻底脱钩，全球货币之船才最终解开了这最后一根锚链，人类由此进入纯粹的信用货币时代。

　　那么，既然今天的货币已经与黄金脱钩，黄金在当今时代究竟还有什么意义？

　　简单说，今天的黄金已从“约束者”转变为“衡量者”。在金本位时代，黄金是规则本身，约束货币超发；而在信用货币时代，黄金成为一面镜子，能映照国际储备货币信用被透支的程度。因此，金价的持续上涨，并非因其本身价值骤增，而是因为国际储备货币在变轻，信用在变弱。进而，透过黄金价格狂飙这面镜子，我们不难看到这个时代三大无法回避的结构性困境。

　　第一，美国前所未有的“债务巨轮”。此轮黄金价格的上涨，实质是美元危机和债务危机的映射。10月下旬，美国国债余额在短短两个月内便轻松从37万亿美元越过38万亿美元关口。就在北京时间11月5日，美国联邦政府“停摆”进入第36天，再次打破历史纪录。10月25日，欧洲信用评级机构将美国主权信用评级从“AA”下调至“AA-”。这些都在吞噬美元作为国际主要储备货币的信誉。金价的狂飙正是发生在这一背景下。与此同时，西方各国政府、企业和个人的杠杆水平也达到临界点，这使得整个金融体系对利率的变动极为敏感。这几乎注定了在未来很长一段时间内，“负实际利率”或将成为一种结构性常态。这也为金价提供了支撑。

　　第二，持续四十年的“廉价时代”正在终结。过去几十年，全球化，尤其是以中国为代表的“世界工厂”为世界提供了源源不断的廉价商品，极大地压低了全球的通胀水平。它就像一台给房间降温的巨型空调，使得央行们即便把“冰箱”的功率调得很低，也能让“冰块”不至于融化得太快。然而今天，随着逆全球化的抬头、关税战的打响以及供应链的重组，这台巨型“空调”正在被关闭。一个生产成本更高的时代正在到来，这意味着结构性的通胀压力将长期存在。

　　第三，全球信任基石的动摇。布雷顿森林体系的核心，是全世界对美国信用的信任。但如今，我们看到越来越多的国家，尤其是非西方国家的央行，正在以前所未有的速度持续增持黄金储备。这并非简单的投资行为，而是一场无声的、战略性的“金融去全球化”。它们正在用古老的金属，为本国资产寻找一个独立于美元体系之外的“保险单”。

　　面对全球范围内上述三大趋势的共振，人类怎么办？近年来，中国以构建人类命运共同体理念为指导，积极推动构建更具包容性和公平性的全球治理体系，督促国际货币基金组织尽快实现份额占比调整，促进国际储备体多元化。这些都击中全球金融治理的要害。

　　特别是，在不久前举行的亚太经合组织领导人非正式会议上，习近平主席郑重阐释了中国政府的一系列重要主张，包括“共同维护多边贸易体制”“共同营造开放型区域经济环境”“共同促进普惠包容发展”等，倡议“推动经济全球化更加包容、更可持续，更好惠及地区全体人民”等。稳定全球金融秩序，离不开中国智慧的启迪和支持，更倒逼国际社会加快采取切实有力举措、精诚合作。如此，人类才可能安全通过金价狂飙之下那一片未知水域。