蒋卫阳

　　进入9月以来，中国证监会连续公布一批证券市场违法违规机构和个人案件。有统计显示，9月初至今，证监会开出17.6亿元的罚单，涉及券商、期货公司、对冲基金、第三方交易平台等多家机构和个人。重点打击的行为包括操纵市场、非法经营（证券服务）、违法违规（券商期货）、违法减持和短线交易等，共立案40宗。其中，涉嫌操纵市场的有7宗案件，涉及1家机构和6名个人。东海恒信因涉嫌操纵180ETF（交易所基金）被没收违法所得及罚款共7.37亿元（罚款5.5亿元），这也是近期证监会开出的最大一张罚单。

　　对各类违法违规行为保持高压态势，显示了证券监管层“依法治市”的信心和决心，也进一步夯实了中国证券市场健康发展的基础。

　　目前，对国内A股市场的看法可谓众说纷纭，不少人关心的是当前市场底部到底在哪里，希望有更大的利好出台。从投资的角度分析，踏准市场节奏自然事关盈亏，但也容易导致过分看重一时的得失，从而对基本面的变化有所忽视。

　　与国外上百年的成熟市场相比较，中国证券市场20多年的发展史还显得非常年轻。不可否认，在过去很长一段时间，国内证券市场由于定位的问题，一直存在内在的体制和机制缺陷；同时，监管方式也与成熟市场有较大差距。纵观国外成熟的证券市场，都是严格依法监管的市场，任何内幕交易等违法行为都要受到倾家荡产、终身禁入、身陷囹圄等法治惩处。美国2002年出台的《萨班斯法案》规定，对犯有证券欺诈罪之个人和公司的罚金，最高分别可达500万美元和2500万美元。在国际金融危机后更进一步加强监管，查处了一大批巨头公司的违法行径。

　　法治环境的不完善，也是中国证券市场不成熟的重要原因之一。表现在股票行情上，要么是所有股票同涨的牛市，要么就是投资者铩羽而归的熊市，整个市场呈现高度的波动性。从上世纪90年代初国内A股市场设立以来，至今起码已经历过六七次“大牛”和“大熊”。

　　本轮牛市沪市大盘指数在6月12日触及5178点的年内最高点后，便呈下跌趋势，目前徘徊在3000点上方。从行情来看，似乎也在经历以往一样的股市“过山车”。然而，历史现象的螺旋并不是简单地重复，中国证券市场环境正在发生前所未有的变化。

　　十八屇四中全会《决定》明确指出，社会主义市场经济本质上是法治经济。“依法治市”正成为证券市场的根本发展之道，如在推动IPO审核制转向注册制、内幕交易稽查制度、投资者保护机制、过度投机行为管理等方面，国家作了许多制度性的改革。同时，对证券市场上违法违规现象，坚持老虎、苍蝇一起打。

　　有人误认为，监管层对违法违规行为的高压态势是因股市走跌才开始的，事实并非如此。近年来，国家“依法治市”的步伐不断加快。今年4月，在本轮牛市行情演绎正酣的时候，证监会就部署开展了“2015证监法网专项执法行动”，集中力量对市场反映强烈、危害严重的违法违规行为进行严厉查处。集中部署查处六批案件，共计76起；下达行政处罚决定71起，市场禁入决定7起，罚没款2亿元；送达行政处罚告知书44起，拟罚没款11.8亿元。并向社会公开发布案件部署、核查情况、处理动态15次。

　　对证券市场中的违法违规行为采取高压和零容忍态度，再次证明，“法律的生命力在于实施，法律的权威也在于实施”。我们看到，在已查处的案件中，既有“牛散”袁某涉嫌操纵股票案，更有中国证监会主席助理、党委委员张育军涉嫌严重违纪接受组织调查。

　　此次股市异常波动，是在市场广度和深度不断拓展，新技术、新产品、新业务以及新市场运行模式广泛应用的条件下发生的，市场操纵的手法和构成也表现出新的特点和形式。与此相应，不仅内幕交易、非法“坐庄”等旧积弊被进一步打击， 证监会还依据法律法规，结合市场发展现状和规律，综合考虑行为人交易手法的不公平性、交易行为的不合理性、对相关证券期货价格和交易量的影响等因素，对是否构成操纵行为作出审慎认定。如今年6月18日至7月30日，东海恒信控制使用“千石资本—东海恒信1期”等12个账户，利用公司具有批量、快速下单功能的交易系统，变相进行180ETF与相应成分股日内回转交易套利，交易金额达数百亿元，非法获利超过1.8亿元。此案现已被查处。

　　与此同时，一批兴风作浪的地下钱庄等非法机构也被执法部门取缔……

　　中国证券市场正迎来法治时代，现在国家依法严惩证券市场各种违法行为，是中国证券市场健康发展的治本之策、希望所在。如果说有什么更大利好，“依法治市”就是最大利好。