股指期货合约4月16日正式上市交易以来，一直吸引着众多投资者的目光。对于部分习惯了买入再卖出的做多模式，并且还没接触过商品期货的股民而言，股指期货、做空都是新鲜而陌生的。怎样通过做空获利？现在的股指期货交易呈现出了哪些特点？做空的风险程度如何？股指期货市场和股票市场是否具有很强的联动性？在阅读下面的文章后，或许能有所感悟。

　　跌了也能赚大钱

　　中国股市终于结束20年来“单行道”的历史，开启了下跌也能赚钱的做空时代。当新时代恰好遭遇一轮股市暴跌，那些判断对了方向的人迎来了从未品尝过的幸福

　　4月19日，股市遭遇8个月以来最大的跌幅！哀号一片。但李德林却惊叹地评价：“没想到有这么大的行情。”李德林口中的行情，不是股民们平常所熟悉的股价上涨，而是股指单边大幅下挫。这一天，李德林盈利超过50万元。李德林是杭州私募基金人士。在2007至2008年间，他获得了10次全国股指期货仿真交易比赛的冠军，两次亚军。

　　4月19日，A股即遭遇“黑色星期一”：上证综指较此前一交易日大跌150点，以4.79％的急挫创下了自去年9月份以来最大的单日跌幅。当天，上证综指失守3000点重要心理关口，收报2980.3点。这无疑是股市的一场地震。股市领跌的“罪魁祸首”是房地产板块。随着接二连三遏制房价过快上涨的楼市调控政策公布，引发了市场悲观情绪。此外，著名投行高盛公司涉嫌欺诈遭到调查的消息，致使海外股市下跌，也增加了A股的阴影。

　　若在以前，面对这样来势汹汹的股市大跌，覆巢之下无完卵，大多数投资者在当天的交易中都是颗粒无收、铩羽而归。不过，股指期货的推出，让部分投资者告别了以往面对股市暴跌而束手无策的局面——只要在股指期货上做对了方向，不管涨跌，都能赚钱。

　　在指数走势方面，新生的股指期货市场与当天A股市场走势基本保持一致：整个交易日都在往下俯冲，几乎没有“回过头去”反弹一下。

　　李德林当天的操作以做空为主，但出现了唯一一次的亏损：

　　下午1时20分左右，他判断指数此时应该会有一个反弹，所以开了10张多单，期待指数反抽上涨。但是事与愿违，指数没有反弹，而是更急遽地往下跌，这10张多单的亏损一度达到约4万元。

　　李德林认识到自己的错误后，马上以同样的点位价格开了10张空单，锁定了账面上的亏损。接着，他趁势又相继开了35张空单。此时形成了“45张空单＋10张多单”的组合。“这一系列的决定和操作，都在三四分钟内完成。”然后，李德林抓住一个相对高点将此前的10张多单平仓——造成了2万多元的损失。不过，最后李德林将45张空单全部平掉时，总体实现了10万多元的盈利。也就是说，通过这些对冲组合操作还总体“扭亏为盈”了。一天下来，李德林3个账户操作逾300手，当日共计盈利为50多万元。

　　当天收市后，李德林接到了来自全国各地同行的交流电话：既有坚定做空大赚的，也有一直做多大亏的；既有上午赚钱下午反而赔钱的，也有忙活了一整天不赚不赔只为期货公司贡献手续费的。

　　深圳一位私募人士向记者表示，他19日上午做空获利颇丰，到了下午，他认为股指已经跌了这么多了，应该稳住反弹，所以转而做多，赌股指涨起来，“但没想到指数一直往下跌得更狠。”他不仅“吐出了”上午的盈利，还倒亏了数十万。“现在都只是试水，还没真正开始呢。”李德林说，他所认识的私募朋友们都在对股指期货适应和尝试阶段，毕竟股指期货是一个新品种，谁都没捉摸透它的脾性。

　　（据《南方周末 》）

　　玩的多是超短线

　　股指期货正在演绎超短线交易的热潮。4月20日，其总成交额已经超过了沪市A股成交额，主力合约成交与持仓量达到了32∶1，连续3天快速增加。

　　与海外成熟市场相比，沪深300股指期货的日内交易热度显得“鹤立鸡群”。据了解，全球大部分股指期货的成交量都小于持仓量，沪深300股指期货这一“中国式”的短线交易引发了市场的高度关注。

　　4月20日，股指期货基本维持震荡调整的格局，主力合约IF1005在3200点附近多空双方展开激烈争夺，到收盘时，IF1005报收于3214.6点，涨13.4个点，涨幅0.42%。

　　从交易数据看，主力合约当日成交141862手，成交额达到1363.4亿元。4个沪深300股指期货合约累计成交153419手，成交总额达到1476.2亿元。而当日A股沪市的总成交额才1272.3亿元。也就是说，仅一个期指主力合约的成交额就超过了沪市。

　　从主力合约的成交量来看，连续两日的增幅分别达到了124%和29%，4月20日已突破14万手。但是代表资金的持仓量却没有大幅增加。以主力合约为例，19日的持仓增加1252手，20日持仓只增加了542手。

　　从主力合约成交量与持仓量的对比来看，股指期货上市交易首日为18∶1，次日为27∶1，20日攀升至32：1。这说明日内短线交易的火爆程度在持续增加。而这一比例在整个期货市场也是罕见的。

　　“海外成熟市场，这个比例一般不到1∶1，例如20日新加坡交易所日经225期货的该比例约0.4∶1，”东方证券金融衍生品首席分析师高子剑表示，沪深300股指期货目前的表现，在世界期指范围内都属于罕见。从20日国内商品期货的交易情况看，铜的成交持仓比在1.2∶1；螺纹钢的成交持仓比在1.3∶1。这说明沪深300期货的交易者大部分不留仓，只看短线的涨跌幅。

　　业内人士表示，股指期货的短线交易如此频繁，与其投资者结构密切相关。因机构尚未能入场，交易者绝大多数都是“老商品期货”和股市里的“老权证”，他们习惯于T+0交易。当机构入场后，成交持仓比例会大幅下降。

　　“目前股指期货的持仓量很小，真实资金与股市不能相比，就算频繁交易也不会影响现货市场。”高子剑表示，目前的股指期货背后的资金量，完全不足以影响股市。而且从交易风险角度看，大量的短线交易其实是风险最低的，不但不会增加期货市场的风险，反而因为如此操作，大大降低了投资者亏损的概率，使得爆仓或追加保证金的风险降低了。

　　（据《上海证券报》）