索罗斯：做空英镑一战成名

　　索罗斯堪称“金融天才”。上世纪80年代后期，他预见到欧洲汇率体系存在问题：由于各国的经济实力以及各自的国家利益的差异，他们的货币政策很难保持协调一致，各国都不愿意以牺牲本国经济为代价来维护汇率机制的稳定。而对欧洲统一货币始终保持一种警惕心理的英国，无疑是欧洲汇率体系链条中最薄弱的一环。

　　英国经济日益衰退，英国政府需要贬值英镑，刺激出口，但英国政府却受到欧洲汇率体系的限制，必须勉力维持英镑对马克的汇价。在1992年夏季，英国首相梅杰和财政大臣虽然在各种公开场合一再重申坚持现有政策不变，英国有能力将英镑留在欧洲汇率体系内，但索罗斯却深信英国不能保住他在欧洲汇率体系中的地位，英国政府只是虚张声势罢了。

　　1992年9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。他的操作手法非常复杂，但是简单来说可以理解为：从银行借贷大量英镑，到外汇市场上去全部卖掉，换成德国马克，巨大的卖出压力将迫使英镑贬值。然后再低价买回英镑还给银行。

　　索罗斯抛售英镑的行为迅速吸引了大量的跟风卖盘——全世界的外汇投机者都开始一拥而上疯狂卖出英镑。英镑开始迅速贬值。

　　英国采取了各种措施来应付这场危机。首先，再一次请求德国降低利率，但德国拒绝了；一天之中，英格兰银行两次提高利率，利率已高达15%。但为时已晚，英镑对马克的比价还是未能站在2.778的最低限上。在这场捍卫英镑的行动中，英国政府动用了价值269亿美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败。

　　1992年9月15日，英格兰银行最终向国际投机者投降，宣布无力维持英镑的汇率，英镑只能退出欧洲汇率机制。

　　索罗斯无疑是这场袭击英镑行动中最大的赢家。在这次狙击战中，索罗斯总利润高达20亿美元，其中他个人收入为1/3。在这一年，索罗斯的基金增长了67.5%。索罗斯也因此被《经济学家》杂志称为“打垮了英格兰银行的人”。

　　此外，索罗斯也是亚洲金融风暴的始作俑者。1997年的亚洲金融风暴就是由索罗斯为首的国际炒家发动的。1997年7月，泰铢大幅贬值，索罗斯用几十亿美元赌注对付泰铢，给泰国货币危机火上浇油，从而进一步引发东南亚金融危机。其后引发的一系列亚洲金融危机祸及东南亚各地，以至中国香港、中国台湾、韩国、日本等都不能幸免，甚至拖累了全球各地股市，欧美发达国家也一度遭到牵连，“灾情”之巨大实在令人始料未及。

　　保尔森：狙击次级债赚翻天

　　在近日的高盛“欺诈门”案中，保尔森对冲基金被指扮演了一个关键、微妙又有些尴尬的角色——只是这一虚报和遗漏重大信息案件中的一个载体，却从这一事实中获取了巨大利益。而该机构掌舵者约翰·保尔森头顶的光环将从此暗淡许多。

　　2007年前，约翰·保尔森只不过是华尔街的小字辈，他的公司仅管理着10亿美元规模的对冲基金。因做空次级债，保尔森2007年获利37亿美元。2007年过后，保尔森掌握的资金规模已经高达280亿美元，跻身世界规模最大的对冲基金公司之一。

　　在2006年初，华尔街的“借贷专家被房地产市场的繁荣蒙蔽了眼睛”。分析了大量数据之后，保尔森确信投资者远远低估了抵押信贷市场上所存在的风险。他赌这个市场会崩溃。于是，保尔森设计了一个复杂的基金操作模式，开始大胆地进行债券交易赌博。做空之初，房地产市场依然繁荣，保尔森专门做空抵押债券的新基金一直在赔钱。一位好友问他是不是准备止损，他回答说：“不。我还要加注。”

　　保尔森“加注”就是做空ABX，一个在2006年初才被创造出来的反映房产次贷市场状况的指数。因为ABX下跌，保尔森的基金仅在2007年2月份就升值了60%。

　　2007年年中，贝尔斯登公司投资次贷的两只对冲基金垮了。一夜之间，投资者开始抛售次贷抵押债券，保尔森的基金随之暴涨。最终，在2007年的次贷风暴中，保尔森的第一只基金上涨了590%，第二只上涨了350%。被尊称为行业“圣经”的《阿尔法杂志》称保尔森做空次级债是“历史上最伟大的对冲基金交易”。

　　后来，连久负盛名的“金融大鳄”索罗斯也忍不住来请保尔森吃饭，以向其讨教在次级债中取得如此过人投资业绩的细节。

　　（据《中国证券报》、《经济参考报》、《中国商界》杂志）

　　什么是做空

　　做空是股票、期货等的投资术语。简单地说，做空就是先卖后买。当投资者预计期货合约或某一股票会跌，就可在价位高时卖出，到价格跌到一定程度时买进。其差价就是利润。

　　例如，rb1010（2010年10月交割的螺纹钢合约）现价为4750元/吨。投资者判断钢价会下跌，于是在4750元的价位开仓卖出1手（10吨）。当rb1010下跌至4550元/吨时，投资者买入平仓，获利（4750元/吨－4550元/吨）×10吨＝2000元。反之，若期价上涨至4950元/吨，投资者亏损2000元。

　　现在A股市场的融券做空，原理和期货做空相同。略有差异的是：期货可以手里没货先做空。而股票则须先向券商借，然后才能卖出做空。当股价下跌到一定程度，投资者再买入股票归还券商。

　　做空机制对于现货商或者机构套期保值、规避下跌风险具有积极的意义。