今天上午，在天马期货公司的客户室里，老刘紧盯着电脑屏幕上不断跳动的大豆期货行情。当看到大豆价格走势平稳后，他轻舒了一口气。从铜期货上“走麦城”，到大豆期货上“翻身”，老刘恢复元气整整花了3年时间。

　　老刘是期市“浙江军团”中的资深投资者，3年来在期市上的沉浮，折射出了许多浙江期货投资者的共同经历。

　　折戟期铜上了堂风险课

　　提起3年前的那场期铜“滑铁卢”，老刘感慨地说：“有了那回教训，才知道什么是‘与狼共舞’。”

　　自2004年初铜价冲击3万元/吨、逼近历史高位起，我省就有不少期铜高手与老刘一样开始了“战略性做空”（即判断未来铜价下跌）。上海期货交易所的历史持仓数据显示，仅2004年7月中旬到9月下旬这段时间里，“浙江军团”资金时常整体出现在沪铜主力合约空头部位，且持仓量庞大。以2004年7月20日为例，浙江期货公司在沪铜0411合约（即2004年11月交割的合约）的空头持仓排名前20位中占据了4席，分别是浙江永安、浙江良时、浙江天马和浙江新世纪。

　　然而，2004年10月铜价一举冲破3万元后，浙江期铜炒家却集体“蒸发”，在沪铜主力合约持仓排行榜上再也看不到浙江公司的身影。此役，“浙江军团”损失惨重，80%以上的投资者出现巨亏，整体亏损额超过6亿元。对此，浙江金迪期货公司的分析师认为，现在回过头再看，应该承认浙江投资者当时对期铜的基本面判断有误，本该做多时却做空，等到调头做多时，期铜市场又下行了。正是反复“踩空”，才使浙江投资者在期铜上频频“失血”。

　　除了投资方向选择错误外，投资风格过于“剽悍”也是浙江投资者的一大败因。用老刘的话说，那时候大家都是习惯满仓操作，擅长短线“搏杀”，以细腻的技术分析和反复冲刺来博取超高回报。但这样做，风险也是超高。

　　谨慎操作期豆连战连捷

　　期铜上“栽跟斗”让“浙江军团”整整“蛰伏”了3年。直到今年8月，成功做多大豆期货给了其重新正名的机会。据天马、永安等期货公司统计，目前“浙江军团”在大豆期货上的账面盈余已近2亿元。

　　今年以来，中粮期货、上海中期、中谷期货等期货公司，一直采取做空国内农产品期货的策略。4月份后，仅在大豆期货上就压了60多万手空单，总计约18亿元资金，即使以小博大，按30%保证金比率算，实际投入的资金也高达五六亿元。与如此强劲的对手“多空搏杀”，压力之大可想而知。

　　“浙江军团”却赢了。天马期货公司的分析师认为，此次“浙江军团”胜在对基本面准确“卡位”上：尽管目前大豆期货价格处在一个历史高位上，从表面看，做空比较合理，但由于2006年玉米行情出奇的好，而大豆则有些发“瘟”，因此今年国内不少地方的农民选择改种玉米，大豆种植面积由此同比缩减近10%。其次，大豆主产区东北今年遭遇了严重干旱，至今未能得到缓解，预计大豆产量将会减产10%左右。加上近期肉价上涨，刺激了猪饲料也即大豆下游产品豆粕价格的猛涨，反过来又带动了大豆价格的上涨。这几重因素显然成了支撑“浙江军团”做多期豆的利好面。于是，“浙江军团”选择在3050元/吨价位上方逐步建起了多仓。

　　操作方面，“浙江军团”此次一改以往满仓操作的“凶悍”做法，而是采取了稳扎稳打的策略。据统计，“浙江军团”此次建立的多单总数为五六万手，只有中粮集团空单的1/10，更多的资金留着“伺机而动”。对此，浙江证券期货协会负责人评价说，经过期铜一役的捶打，“浙江军团”不仅嗅觉更灵敏了，风险意识也大大增强。

　　（本报杭州8月16日讯）