当前，经济发展形势总体向好，经济发展正由政策刺激向自主增长有序转变，继续朝着宏观调控预期方向发展，保持经济平稳较快发展具有很多的有利条件与积极因素。但同时应看到，经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现。尤其是受标普下调美国主权信用评级影响，国际金融市场大幅下跌，对经济二次探底的担忧情绪明显上升；国内7月份CPI再创近年新高，通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。在此情形下，下半年货币政策与财政政策基调不会发生太大变化，价格工具的使用将较上半年更加频繁，多种政策工具间的搭配更加明显。

　　一个明显的信号是，在最近结束的中国人民银行分支行行长座谈会上，央行定调下半年工作重点，称将把稳定物价总水平作为金融宏观调控的首要任务，继续坚持实施稳健的货币政策。央行表示，将综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。同时，房地产调控力度也不会放松，进一步执行好差别化住房信贷政策。

　　鉴于当前的经济形势，此举纯属情理之中。并且从时点上来看，意味着央行在继续了上半年的稳健货币政策之后，为下半年的政策走向定调，即稳健政策趋势不会逆转，而灵活性、针对性将有所显现。

　　我们不妨回头看。自抗通胀被确立为今年政府工作的首要任务以来，央行通过实施稳健的货币政策对此前的过度宽松做出了一定修复，广义货币供应量M2增速持续回落，6月份已经下降到16%的水平。与此同时，去年下半年以来，央行已经持续12次上调存款准备金率，锁定银行体系过量流动性超过4.2万亿元人民币，截至最新一次存准率上调，存款准备金率已攀升至大型金融机构21.5%、中小金融机构18%的历史高位，旨在通过数量型政策以应对流动性带来的通胀局面。

　　坦率地说，抗通胀的形势目前依然不容乐观。上半年央行虽接连3次加息，但持续的负利率问题使得经济发展不确定性加大，即一方面银行及实体企业缺乏资金，另一方面，大量的市场资金不愿意进入到实体经济发展领域，这种错位使得市场资金的“金融脱媒”现象更加严重。

　　有鉴于此，下半年政策的重心仍将放在控制通胀和调整经济结构上。首先，货币政策保持稳健，价格型工具使用空间增大。一方面，货币政策基调与上半年一致，保持货币政策的稳定性，让市场明确政府坚定控制通胀决心的同时，不对实体经济增长造成过多负面影响；另一方面，在政策工具的使用上，上半年央行连续6次提高存款准备金率，进入下半年，由于外汇占款增速减缓，作为提高存款准备金率原因之一的对冲因外汇占款而增加流动性的必要性减弱，因此，预计未来提高存款准备金的频率会有所减弱。相对于数量型工具，价格型工具使用空间增大。

　　其次，会更注重多种政策工具的协调使用。随着社会融资渠道多元化，全球经济复杂化，央行在合理使用货币政策和财政政策的同时，将寻求有效的经济政策搭配。用人民银行杭州中心支行专家的话说，在外汇政策上，将继续完善现今的人民币汇率形成机制，进一步增强人民币汇率弹性；积极引导中国由低层次加工外贸向高附加值外贸产品转型，引导外贸企业利用各种可用方式和金融产品熨平汇率风险等。

　　（作者为本报记者）