6月5日，仙居上市公司司太立发布公告称，公司拟以26.95元/股发行2782.93万股,并支付1亿元现金,合计作价8.5亿元收购海神制药100%股权,同时拟配套募资不超1.5亿元。买下竞争对手，而且是台州同城兄弟，司太立的这次并购引起了外界关注。

　　司太立董事长胡锦生表示，“此次并购有利于巩固司太立在碘造影剂仿制原料药行业的领先地位。我们的目标就是把碘造影剂质量做到极致，最终实现帮患者用得起药、用放心药。”

　　产业链上横向整合

　　从仙居起家的浙江司太立制药股份有限公司创立于1997年，主要从事X射线造影剂及喹诺酮类抗菌药等药物的原料药及中间体的研发、生产和销售，其中X射线造影剂原料药涵盖了全球销售额前五的产品。2016年，司太立在上交所成功上市，成为浙江第300家境内上市公司，由此开始在资本市场崭露头角。资料显示，被收购的海神制药原名浙江台州泰平制药有限公司，成立于2003年9月，经营范围为碘海醇、碘帕醇等碘造影剂原料药的制造。

　　为何司太立的重组方案瞄准的是同一行业，甚至细分领域也一样的“兄弟”？一位医学界专家告诉记者，对于大多数普通人而言，造影剂是不太接触到的药品，其主要成分是碘。含碘造影剂应用最广泛和用量最大是在CT检查中，使用造影剂会令诊断图像更加清晰，从而帮助医生作出更为可靠的诊断。造影剂还能帮助放射科医生鉴别诊断良性病变和恶性病变。

　　司太立负责投资业务的副总经理刘鹏程表示，两家公司均为碘造影剂原料药规模企业，在产品互补性、客户渠道等方面的协同价值巨大。来自中国医药工业信息中心的数据显示，国内规模生产碘海醇原料药的国产厂家仅有司太立和海神制药2家企业。同时，在欧盟、日本、美国等海外市场，具有碘造影剂原料药生产资质的企业也比较少，市场份额高度集中。高度集中的市场格局，决定了碘造影剂原料药的厂家对上下游客户供应商具有较强的价值协同能力。

　　很显然，收购海神制药后，司太立在碘造影剂领域掌握更大的话语权，在全球市场中参与竞争更有底气。知情人士告诉记者，此次并购更深的用意是，在本次交易完成后，司太立实现了对碘造影剂全产业链的打通。

　　香港竞标海神股权

　　这是一场历时10年的同城爱恋。早在2007年，海神制药首次转让75%股权时，司太立就曾有意参与，很可惜阴差阳错。10年之后，海神制药的两位创始人股东张志洪和张欣萌生退意，将海神制药合计75%股权转让给葡萄牙的好利安集团。当司太立接到“好利安集团全资子公司IMAX香港100%股权进行竞标收购”的消息后，再次发起了争夺。

　　海神制药特殊的境外股东背景，司太立就根据跨境并购的要求进行。据司太立公告，由于收购涉及境内外审批环节复杂，而交易对方要求的决策窗口期较短，且无法以股份支付的方式直接实现上市公司对标的资产的收购，公司为了尽快实现对海神制药这个优质资产的锁定，通过一揽子交易安排，以上市公司实际控制人先行收购标的公司，再注入上市公司的方式实现收购。根据公告，司太立首先在香港设立香港新大力公司参与竞标，最后以1.268亿美元的价格（约合8.34亿元人民币）在众竞购方中胜出。

　　在香港新大力完成对IMAX香港收购后，再对后者进行了股权结构调整，将此前归于IMAX香港名下的资产调整到了海神制药名下，将重组的交易标的由境外资产变为境内资产。

　　浙江宏昊律师事务所合伙人、副主任任晓红律师告诉记者，看上去，这是台州本地两家企业的一场近亲联姻，事实上，由于海神制药特殊的股东背景，这场并购涉及到纷繁的事宜。

　　根据安永发布的2018年一季度中国区并购报告，中企海外并购下降逾五成，并购规模创六年来新低。跨境并购由于涉及到地缘政治，市场与文化差异，监管环境，法律法规等多维因素的影响，难度较大。任晓红提醒说，在过去相当长的时间，各种不规范的忽悠式并购重组导致的大量利益输送行为，极大地损害了广大中小投资者的利益。无论从监管的角度还是企业持续稳健发展的角度，都要关注并购项目的业务协同性与战略支撑性，并要把握项目后续发展的后劲。

　　“司太立与海神制药均为碘造影剂原料药领域的龙头企业，在产品互补性、客户渠道等方面的协同价值巨大。此次并购，将增强在国际市场上的核心竞争力，实现‘1+1＞2’的效应，”台州市金融办相关负责人透露说，台州正在优化与外部资源的对接，推动企业上市和并购重组数据库、并购沙龙等项目在台州的落地。

　　一直以来台州就致力于打造资本市场“台州板块”。今年年初，《台州市推进企业上市和并购重组“凤凰行动”计划实施方案》正式发布，其中的重要内容之一，就是鼓励以并购重组主导企业裂变。

　　“力争到2020年末，台州市并购重组活跃度持续提升，70%以上上市公司开展并购重组，年均并购重组金额达到80亿元以上。”相关负责人表示。