深港通来了，A股会借势走出一个大牛市吗？资金会“南冷北热”还是“南热北冷”？12月5日，深港通正式开闸，靴子落地。

　　尽管，千呼万唤始出来的深港通，并没有在开通首日给投资者带来期盼中的上涨行情，诸多利空使得A股震荡走低。但多位分析人士指出，比沪港通拥有更多投资标的、文化理念更相近的深港两地市场联通，将使中国资本市场开放向前再迈一大步。

　　股市加速融合

　　互联互通进入2.0时代

　　何谓“沪港通”？何谓“深港通”？不少投资者可能还说不太清楚。所谓“深港通”是指深圳证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。其中“沪港通”包括“沪股通”、“港股通”；“深港通”包括“深股通”、“港股通”。

　　2014年11月17日，沪港通正式开通，实现了A股和港股的互联互通。两年之后，深股通也正式开启，标志着A股与港股互联互通进入2.0时代，也为A股的国际化开拓了新通道。

　　中国证监会主席刘士余出席了深港通开通仪式并致辞。刘士余表示，在国际金融处于不确定、不稳定的状态中，深港通必将为国际国内金融市场注入正能量、注入信心、注入信任……两地金融监管机关将进一步密切协作、加强两地市场监管、加大跨市场执法的协作力度，严厉打击跨境市场操纵和违法违规行为，保护两地和全球投资者的合法权益。

　　在深港通开通后的第一笔交易记录是深康佳A，成交金额481元；港股通的第一笔交易来自汇丰控股，成交金额为港币2.45万元。“深港通运行平稳，成交金额比沪港通开通时小，但不在乎量的多少，平稳开通就是胜利，就算成功了。”英大证券首席经济学家李大霄在微博上力挺深港通。

　　市场环境变化

　　A股估值体系将被打破

　　深港通如期而至，然而投资者的收红期盼落空了，大家不免有些小失落。而在专家眼里，这一切并不意外。中国人民大学副校长、金融证券研究专家吴晓求表示，A股没有良好表现其实是很正常的，我们千万不要指望它会带来牛市。我们应该关注的不是深港通对市场指数有什么影响，而是它提供了一种选择，让我们在对外开放中又多了一条隧道。现在我们的资本市场对外开放是通过隧道的方法来开放的，沪港通也好，深港通也好，都是隧道。多了一条隧道，相互的交流就会更加频繁。

　　中国社会科学院金融研究所研究员尹中立更是直言，在开通沪港通之前，我国A股市场是一个相对封闭的市场（尽管十年前就有QFII，但其金额占总流通市值的比重不大），股价的形成机制有不少不完善的地方。沪港通之后，国外投资者参与A股的程度越来越深，A股市场相对封闭的状态被打破，深刻影响A股市场的估值体系。但两年前的A股大行情与沪港通无关。

　　为何专家异口同声说深港通与牛市没有必然联系？浙江大学金融研究院中国私募股权研究中心副主任李兴建一语道破天机，“投资者对未来有预期可以理解，但如果不论市场环境的变化只祈求牛市，那无疑是刻舟求剑。你想，市场环境已经发生变化，结果怎么可能一样呢？现在美元加息已经是大概率事件，作为与美元联系汇率的港币，大概率也是要升值的，港币计价的资产会更受资本追捧，那深港通开通后，流向港股的资金就会多于内地市场。而两年前沪港通启动的那时，‘811’汇改还没开始，人民币处于低位，更多的香港资金涌入内地。目前市场环境已经发生翻天覆地的变化。”

　　首日运行平稳

　　长期看港股吸引力大

　　深港通启动首日，运行顺畅，交易平稳。深证成指收盘10784.33点，下跌128.3点，跌幅1.18%，恒生指数报收于22505.55点，下跌59.27点，跌幅0.26%。财通策略高级分析师金敏觉得，近期的事件纷扰使得深港通对于A股的影响几乎被忽略。她特别留意了收盘后的数据，深股通首日资金流入27亿元，港股通流入8.51亿元。与市场普遍预测不同的是5日北上资金多过南下资金，但金敏认为未来一段时间内，香港市场的吸引力还是会大过内地市场。

　　缘何作此判断？金敏分析说，首先目前香港市场的估值较A股有明显优势，尤其是小市值股票，与A股对标后折价明显；其次在人民币贬值预期仍然强烈下，中国居民的海外配置需求旺盛，H股不失为一个可进可退的较优策略。从沪港通运行的经验看，内地投资人在香港市场的话语权逐年增加，随着深港通的开通，两地可交易的标的范围大幅增加，总额度不受限下资金配置香港市场的动力较强。同时，深港通的开通有利于MSCI对A股的考核，未来一旦纳入，海外资金对内地股票投资也将增加，长线资金的逐步进入，对目前散户化的A股来说将会重塑生态环境。

　　金元证券东阳营业部总经理陈笑谈认为，深港通正式开通，对A股市场的直接影响较小，毕竟相互可投资金额较小，但在几个方面或有长期影响：一是在投资理念上，港股长期存在大量仙股（长期没有交易，股价低于1元的垃圾股），题材炒作难上加难，价值投资是港股市场最主要的投资方法，深港通开通让更多的投资者关注港股市场，投资理念也将发生碰撞；二是深港通将给市场多一个风向标，沪股通资金持续流入时，大盘回暖概率大升。同样，深股通的开通也将有同样的指标作用；三是A股市场上极为稀缺的白酒、稀土、军工等公司，或持续被外资配置，有利于提高相关行业的估值。

　　由于多数投资者因为50万元的投资门槛被挡在深港通门外，对深港通热情不高，但关注度比港股通时有所提高。市场人士认为这很正常，毕竟资本市场在有赚钱效应时，才能真正让投资者产生极大热情。

　　＞ 声音

　　郭田勇（中央财经大学金融学院教授）

　　AＨ股价价差的根源是由投资者的风险偏好和投资理念不同造成的。内地市场的投资者主要由散户构成，比较情绪化，而香港市场则由机构投资者主导，更加理性和注重价值投资。深港通开通后，投资者可通过购买香港股市中估值较低，且具有一定品牌效应的公司，弥补海外资金偏好，消除流动折价。

　　陈笑谈（金元证券东阳营业部总经理）

　　港股的制度比较复杂，有不少估值很低的股票，也有特别坑的仙股。普通投资者初次通过深港通炒港股，建议重点关注熟悉的在香港上市的内地公司，毕竟港股市场上的成长股估值要大大低于A股。

　　金敏（财通策略高级分析师）

　　长期来看，券商股在金融开放的大背景下受益最多，最为看好；此外海外资金已有布局的个股后期仍有加仓的可能，再则内地市场特有的白酒医药军工等概念股也是海外资金配置的重点。香港市场的机会可关注AH折价的银行板块、恒生中小型股指成分股且规模在50亿以上的公司、新兴产业中具备A股对标且估值相对有优势的公司以及港股独有的博彩业等。