中国外汇交易中心数据显示，11月3日人民币对美元中间价报6.7491，升值71个基点；而数据也显示11月2日人民币对美元较前一交易日升值172个基点。记者留意到，人民币对美元中间价在10月单月跌幅创“811汇改”以来新高后，近期人民币对美元贬值态势有所缓解。

　　这是人民币止跌信号吗？人民币贬值到尽头了吗？近段时间以来，人民币对美元中间价接连出现贬值，引起了广泛关注。

　　美元持续走强

　　人民币贬值属正常

　　人民币对美元贬值，受到多方面的影响，而美元加息预期是一个非常重要的指标。

　　北京时间11月3日凌晨，美联储宣布保持0.25%—0.50%的基准利率不变，这是去年12月加息以来，美联储今年的议息会议已经连续七次按兵不动。此前，市场人士也分析，美联储几乎不可能在总统大选前一周内加息。美联储的这一决定在一定程度上缓和了美元对其它货币的升值趋势。不过，美联储在表示维持利率不变的同时又强烈暗示12月份加息预期，美联储的绝大多数官员预计今年内有一次加息，因此市场对12月份加息的预期已经非常高，联邦基金期货利率对12月份加息概率的判断从会议前的73.3%攀升至78%以上。

　　“人民币对美元的贬值是近来美国经济发展表现较为强劲的结果，不仅人民币，很多国家的货币都对美元出现贬值的情形。”浙江大学经济学院教授金雪军告诉记者，美元升值预期强烈，短期内人民币出现贬值是正常的。持类似观点的还包括著名经济学家樊纲，他日前频频表态认为，人民币近期贬值属于正常现象。

　　“中美之间对货币和经济发展的管理方式不一样，美国实行的是预期管理模式。”金雪军说，美国经济通常会考虑经济增长率、就业率、物价上涨率等三个宏观经济指标，对于这三个指标通常又会设定一定的预期增长，然后将实际增长与预期增长进行比较。“如果说达到或超过预期，那么说明经济发展得很好；如果达不到预期则说明经济发展还存在一定的问题和困难。”

　　公开数据显示，进入下半年美国经济的增速已提升，最近公布的第三季GDP年化增长率提升至2.9%，而劳动力市场早已在前一段时间开始走强，通胀率也在逐渐上行。观察今年以来美元加息预期经历了数次升高回落的小周期，但美元走强趋势仍较为明显。美元加息预期已经积累到一定高度，虽然每次小周期都有所缓释，但加息预期总体上在不断推高。

　　汇率弹性增强

　　不会持续大幅贬值

　　“目前来看，美元升值的空间还是有的，并且这种升值与美国经济走强的趋势一样，具有一定的惯性。”金雪军说。在他看来，人民币对美元的贬值可能还会继续一段时间，但是中国不会让人民币出现持续贬值、大幅贬值。

　　人民币贬值是一把双刃剑。大家都明白一个简单的道理，在国际收支变化中，如果其它情况不变的话，人民币升值有利于进口，而贬值有利于出口。一些专家指出，人民币贬值能带来的出口刺激仍然受到不少限制条件，但可能带来一定的外汇储备增量，这对于贬值会有一个缓冲作用。

　　金雪军认为，在国际市场上人民币有较大的缓冲余地。各国都会容忍一定程度的、小幅的贬值波动，但人民币不具备大幅连续贬值的基础。

　　国内一些机构的研究也认为，人民币汇率后续走势仍与美元指数的走向密切相关。尽管美联储12月加息预期较强将导致美元指数易涨难跌，不过，在美元重新逼近100点关口后，面临来自整数关口的阻力，加上美国大选前选情突增变数，欧洲局势的不确定性对加息也构成扰动，美元继续上行的动力不足，无疑暂时缓解了包括人民币在内的新兴市场货币贬值的压力。

　　在12月份加息预期推高的背景下，人民币还会继续贬值吗？市场人士分析认为，鉴于美国12月大概率加息已经提前被市场基本消化，年内美元指数进一步上行的空间有限，人民币贬值和外汇流出压力随之将有所缓解。

　　“中国经济增速保持在6.5%至7%，经济增速在世界范围内处于前列。随着国内供给侧结构性改革的推进，经济转型升级，结构不断优化，从未来较长的时段来看，人民币也可能出现对美元升值的现象。”金雪军说，事实上短期内也存在双向波动，出现升贬互现的情形。

　　中国人民银行副行长易纲近日撰文指出，从较长时间段看，人民币对美元双边汇率弹性进一步增强，人民币对一篮子货币汇率保持了基本稳定，波动率小于绝大多数储备货币，更是远小于新兴市场经济体货币。

　　“入篮”效应显现

　　波动加大是新趋势

　　对普通老百姓来说，在国内可能还不是那么明显就能感受到人民币“入篮”带来的改变。我们手中的人民币其实已经不再是过去的人民币了，而是国际货币。汇率市场是我国市场化改革的重要组成部分，“入篮”后老百姓也需要接受一个现实，就是人民币对美元汇率可能会反复出现波动，一方面要接受一个更加市场化的汇率；另一方面也要考虑到美元自身的波动。

　　“当然，我们现在还不能像美元那样全球直接支付。”浙江省公共政策研究院的专家告诉记者，人民币“入篮”之后，理论上就已经是各国的储备货币，目前在结算、交易等方面相对还弱一些。“现在人民币主要在双边货币协定中可以清算，但在多边贸易中显然还不如美元，未来人民币也将被赋予更多的功能。正因如此，我们一方面要盯着美元，同时一篮子货币也要发挥更大作用。”

　　专家指出，从全球范围来看人民币，并非是单边贬值，对各主要货币有贬有升。人民币“入篮”后，很多老百姓还感受不到人民币的“国际范”，实际上“入篮”之后人民币就成为其他国家货币的参照系，改变过去盯着美元的做法，无论是企业进出口还是个人消费，涉及汇率问题更应该从全球视野来看待。

　　业内人士指出，加入SDR一篮子货币是人民币国际化进程的重要一步，伴随人民币市场化进程的加快，在一定范围内的汇率浮动或将成为常态。国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆不久前表示，人民币对美元汇率波动幅度的加大是一种趋势性变化，作为第二大经济体的货币，相应的我们可以接受更加市场化的汇率。他认为：“在汇率方面，未来人民币的外汇市场会更加市场化，市场的供求将在汇率的决定上起到更大的作用，不必过多的担心变化，这个变化带来的冲击是有限的，好处却是很大的。”