[刘伟解盘]

今起不再悲观

　　刘伟

　　A股长线布局的时候正在到来。

　　在经历了新年首周的暴跌后，A股似乎进入了跌跌不休的模式，周三沪指更是跌破了3000点关口，大盘重回“2时代”。深成指也跌破了万点关口，市场上一片悲观，似乎A股市场已经彻底没戏了。但纵观股市历史，风险与机会总是相互依存，风险大幅释放后A股正在迎来长线布局的机会，虽然我们无法预测指数接下来的具体走势，但可以坚信的是，中国经济未来一定会走出低谷，A股也一定会再创新高，既如此，此刻的暴跌不正是布局的好时机吗？

　　站在目前的时点，无论是代表传统产业的上证指数，还是代表新兴产业的创业板指数，都分别只有最高峰6000点和4000点的一半左右。再看估值水平，从滚动市盈率来看，沪指只有14倍，创业板高一点，在70倍左右。过去三年沪指估值中枢大概在13倍，现在是14倍，创业板估值中枢大概是65倍，现在是70倍。从估值中枢的角度来说，已经接近合理区间，下跌空间已经有限，再加上过去几年公司的发展，大盘再度杀跌的空间不会很大。如果真正出现了非理性的杀跌，反而是长线投资者买入股票的黄金机会。

　　在下跌时恐慌性抛售是恐惧的表现，在恐惧之前不知道见好就收则是贪婪的表现。很多投资者经常被盘面左右，跌时看跌，涨时看涨，这是大多数投资者的内心表现，是人性使然。因此，许多人会卖在最低点，也有许多人会买在最高点。新年开市以来的持续暴跌让不少投资者感受到了股市的风险，那么目前市场还有机会吗？有没有一些可以让我们乐观的理由呢？从估值水平看，虽然现在还不便宜，但已经不那么贵了；从资金面看，虽然大股东减持压力依旧存在，但养老金入市和A股纳入MSCI后外资配置需求等潜在接盘力量也不小；从汇率贬值影响看，短期汇率的巨幅波动确实导致了部分资金外流，但随着汇率企稳，影响会越来越小；从政策预期看，改革的步伐还在推进，供给侧改革、国企改革等将会给市场带来源源不断的投资机会。

　　都说3000点是政策底，市场底还会更低一些，那么A股的市场底究竟在哪呢？其实回顾历史，市场底部从来不是一个点，而是一个区域。这个区域要伴随着成交量萎靡，伴随着均线收敛和技术形态的修复，这都需要一个较长的时间。大家都知道，股市里想“卖在最高点，买在最低点”是不可能的，我们只能买在底部区域，卖出顶部区域。而在目前这个时期，在连续的暴跌之后，市场已经逐步走入底部区域，也许未来还会再创新低，但从中长线来看，目前已经到了可以布局的时候了。要克服恐惧买入股票，最好的办法就是分批买入。

　　此时此刻，我们不妨再来温习一下投资大师彼得·林奇的一段话：“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的……每当我对目前的大局感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注于‘更大的大局’。”这个“更大的大局”就是从更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们，在过去70年里，美国股票平均每年投资收益率为11%，比国库券、债券、定期存单高出一倍以上。中国股市也不会例外。

　　从今天起，不再悲观。