杨军雄

　　1月4日是2016开年第一天，也是熔断机制实施的第一天。A股指数不断走低，连续触发了熔断机制。

　　突如其来的市场开年暴跌，让投资者广泛看好的开门红化为泡影，更引发了人们对熔断机制实施后对市场前景的忧心。从各方反应来看，1月4日的下跌诱因有许多，包括经济疲软，注册制预期提前、解禁大限等，而市场更多的把下跌主因归于熔断机制的实施。

　　实际上，从涨跌停板限制、股指期货和融资融券推出、再到如今熔断机制实施，A股市场成长过程中，每一个旨在完善资本市场的新政，都会引发市场行情发生巨大的变化，同时也难免各方的猜测，甚至质疑声。

　　这些政策的优劣得失笔者难说清楚，但有一点可以肯定的是，对于市场来说，这些新政策应该都是中性的。比如，首先，熔断机制就是一项工具，是双向的，即上涨下跌都可导致熔断，至少熔断机制不是指数上涨下跌的决定因素。

　　既然是工具，就需要关注工具背后的使用者和监管者因素。就像一把剑，在严格和规范的监管体系下，使用者就难以用来伤害他人，如果伤害他人就会遭受严厉的处罚，让其得不偿失；反之，在监管无力或缺位情况下，则会伤及无辜。1月4日的暴跌让人不禁想起去年股市融资融券和股指期货被恶意做空者利用的情景。

　　亡羊补牢，为时不晚。熔断机制本身是把“双刃剑”，是监管层基于抑制股市暴涨、暴跌的初衷。如果在这项制度推出之后，没能够达到预期目的，尤其是在消息面和经济基本面没有出现黑天鹅事件、重大利空等因素情况下，出现大跌，监管层需要考虑是不是制度存在可钻的空子，或者有非市场因素存在，直到找出大幅杀跌背后的主因。

　　2016年注定是资本市场不平凡的一年。除了熔断机制，A股市场还有股票发行注册制、新购申购新规等一系列重大新政即将实施，这些都会对A股市场带来巨大影响。牵一发而动全身，改革过程中必然会遇到诸多具体问题。

　　从发达国家成熟的资本市场来看，制度不断完善，市场化水平不断提高，行政干预越来越少，并不是要弱化监管，相反是对监管提出更高要求。改革的不断深入、市场的快速变化，监管转型的持续推进，新问题、新风险、新要求也随之而来。前端的不断放开，使事中事后的监管任务日益繁重、压力不断加大。监管部门需要在错综复杂的新形势背景下，创新监管模式和方法，做到有法必依、执法必严、违法必究。

　　对于投资者来说，还是应坚守理性投资，依法依规用好资本市场的新规，自觉呵护好一个健康、理性的市场。