张汉东

　　12月1日凌晨IMF执董会会议投票表决，将人民币纳入SDR（特别提款权）货币篮子。在此之前已经利好频出，先是IMF提交了一份审议文件，评估认为人民币符合“可自由使用”货币要求，接着IMF总裁和几个主要国家都表态支持人民币纳入SDR货币篮子。

　　根据IMF相关规定，SDR篮子的组成货币必须满足两个标准：一是发行该货币的经济体的经济实力以及贸易份额；二是该货币为《基金协定》第30条第f款规定的“可自由使用货币”。人民币早在2010年也曾经叩门SDR，最后功亏一篑，以第一条标准，中国加入SDR没有任何异议，主要的障碍来自第二条标准，即人民币是否能够“自由使用”，有关各方意见不一。

　　自那次失利以来，人民币国际化迅速推进。截至目前，中国央行已与28个国家的央行或货币当局签订了双边本币互换协议，与12个央行或货币当局签订了清算安排，此外还有30家央行或货币当局把人民币纳入了外汇储备。应当说中国央行为人民币纳入SDR货币篮子作出许多金融改革措施，特别是最后阶段可谓动作频频：今年8月11日，中国央行实施了中间价改革，令当天的中间价更加依循前日收盘价波动。央行还采取措施干预离岸人民币市场，收窄两岸价差。此外，中国央行还允许外资更大程度地进入内地证券市场，同时取消了外国央行、主权财富基金和其他大型金融机构参与银行间债券市场的配额限制。中国的努力终于迎来IMF总干事拉加德最新表态：人民币符合“可自由使用”货币的要求，建议执董会认定人民币可自由使用。

　　SDR英文为Special Drawing Right，中文称特别提款权，亦称“纸黄金”（Paper Gold），是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。目前，特别提款权的价值由美元、欧元、英镑和日元这四种货币所构成的一篮子货币的当期汇率确定，所占权重分别为48.2%、32.7%、11.8%和7.3%。基金组织规定每隔五年对SDR货币篮子进行一次例行复审，这次人民币又迎来了一个关键时刻。

　　那么，纳入SDR将带来哪些影响？

　　首先，从国际方面来看，SDR篮子货币通常被视为避险货币，获得此地位无疑将增加国际范围内公共部门和私人部门对人民币的使用。从国内方面来看，对于13亿中国国民来说，短期内其直接影响有限。按照IMF的设计，SDR被凭空创设出来并分配给各国，各国获得的SDR可以经过申请与批准之后与指定的货币承兑国兑换该国货币，从而在现有储备资产不足的时候多一种支付手段。以此而言，进入SDR篮子的货币更多一份责任，而不是权力。从SDR诞生以来，虽然IMF极力推广其应用，期间也历经三次大规模SDR创建与分配，但到2014年为止，SDR在全球外汇储备中所占份额不超过2.9%，各国与各国际机构之间的SDR交易量更是可以忽略不计。

　　其次，人民币如成功“入篮”肯定会提升人民币的国际形象。对IMF而言，人民币将成为继美元、欧元、英镑和日元后的第五个SDR货币，也将是第一个来自发展中国家的SDR货币，有利于提高SDR的代表性和吸引力，也将有利于完善国际货币体系，维护全球金融稳定。对于中国而言，将成为人民币国际化当中基础设施建设领域的重要标志，相当于IMF为人民币颁发了一张国际化证书，认可了国际储备货币的地位，有助于提升人民币的国际形象，提升人民币计价资产的吸引力；长远来看，人民币将逐步进入到国际主流储备货币市场，这对未来中国进行全球融资、交易、结算、贸易等方面都有重要的意义。根据渣打银行等机构预测，未来全球至少有1万亿美元国际储备将转为以人民币存储。从投资者心理层面来看，此举有助于撬动世界对于人民币资产的需求，尤其人民币债券的发行。

　　第三，我国需要提前做足准备迎接“入篮”带来的一系列变化。人民币纳入SDR货币篮子，将增加资金的自由流动性，加剧人民币汇率的双向波动，各国贸易市场对人民币汇率会更加敏感。人民币若能顺利纳入SDR货币篮子固然可喜，但绝非人民币国际化的终点，人民币国际化的前景仍取决于未来几十年内中国经济和金融市场的发展、中国资本账户的开放、汇率机制的持续改革、人民币计价金融工具的发展，以及风险管理平台的设立等基本面的因素。

　　（作者为浙江省商务研究院院长）