蒋卫阳

　　继6月中旬连续出现数日“顶级蓝”，上周三，在一场骤雨之后，北京上空再次开启“蔚蓝模式”。网站上晒的国家大剧院，周围环绕的水池，倒映着蓝天白云，明净得宛如“天空之镜”。在雾霾成为常客的当下，“顶级蓝”在不长的时间里频访京城，偶然之中，难道就没有必然？

　　在经济面临下行压力，宁可牺牲部分高污染、高能耗的GDP，也要坚持向污染宣战，这背后，除了坚强的意志，更有大局在握的那份淡定，这就是信心。这种自信，也通过国家领导人的出访，更加形象地向全球展示。李克强总理日前在中法工商峰会闭幕式上致辞，他在介绍当前中国经济形势时是这样说的：大家都很关注中国经济形势。我可以告诉大家，今年上半年，中国经济运行总体平稳，结构调整步伐加快，主要经济指标趋稳向好。我们有信心、有能力实现今年经济增长7%左右的预期目标。

　　什么是中国经济的基本盘？李克强总理已经作了高度概括。7%左右的增速，哪怕再低一点，不要说搁在中国经济位居世界第二这样庞大的体量，就是放在世界上也让人刮目相看。我们没有任何理由不自信。

　　相较于北京上空的蓝天，上周在国内A股市场却大有“黑云压城城欲摧”之势。上周五，沪深两市超过2000只股跌停。与6月12日上证综指收报5187.19的高点相比，A股过去三周（14个交易日）累计跌掉1500.27点，跌幅高达29%。

　　在中国经济基本盘并没有出现根本变化的情况下，A股市场发生如此戏剧性的变化，这自然引起社会的极大关注。有不少人认为，杠杆机制尤其是其中的做空机制是导致股市暴跌的元凶。以此揆诸暴跌过程，倒也不能说没有道理。本轮牛市，是中国股市设立以来首次伴随有杠杆机制。杠杆机制的存在，本身就有“在股价上涨时助涨，下跌时助跌”的作用。从这个意义上说，此次变盘，做空机制加大了股价下跌的深度。

　　但透过现象，还需看清事情的本质。金融常识告诉我们，包括股指期货在内的金融衍生品，其波动是跟着现货市场走的。打一个粗略的比喻，就像人与影子的关系，是人决定影子的走向，而不是人跟着影子走。此次暴跌的根源还得从现货市场找，否则无助于问题的解决。事实上，监管层近期出台的系列应对措施，并非仅针对做空机制，而是包括查处编造、传播虚假或误导性信息案件，积极支持养老金等长期资金入市等在内的政策“组合拳”。

　　在市场发生巨大波动的时候，我们不妨回望一下此轮牛市的来路。此轮牛市大致发端于去年下半年，在行情的开始阶段还有不少人持怀疑态度，而当股指持续飘红、沪指突破3000点整数位之后，已少有人再怀疑中国股市的牛市特征。这正应了“行情在绝望中诞生，在犹豫中成长”那句股市谚语。然而，当牛市被越来越多人所接受的同时，这头牛却也开始表现出疯狂的特征。从牛市狂奔时间表来看，从3000点到4900点，仅用70个交易日就完成了近2000点的上涨；而从4200点到4900点，更是仅仅只用了8个交易日……

　　在疯狂的股价推升过程中，不仅建仓拉抬、对倒交易等庄家（类庄家）一些以往的“老毛病”又犯，与此同时，还出现了一些新的不法现象。如去年5月出台的“新国九条”明确鼓励上市公司建立市值管理制度，但有的上市公司念歪了“经”：假借市值管理之名，抬高股价、高位抛售，将市值管理变成了价格管理，甚至涉嫌内幕交易和操纵市场。

　　股价的疯狂，对股市的基础——上市公司来说，并不一定能起到正向的激励作用。这里且不说有部分上市公司忽略主业，加入疯狂的炒作大军；这里仅以高管减持为例，数据显示，截至6月17日，今年以来有1234家上市公司发布了重要股东或高管减持公告，累计减持市值高达4771亿元。对于减持理由，上市公司的表述也是手法多样，甚至还有公司声称大股东套现是为了“做慈善”。6月以来，因公司股东或高管违规减持，深交所已对16家上市公司发出监管函，涉及事由集中在“控股股东或持股5%以上股东超比例减持未披露”及“短线交易”等方面。

　　牛市的赚钱效应还吸引了各路投资者跑步进场，每月几百万新股民入市，尤其是部分没有经历过熊市考验的新股民，不考虑承受能力，采用场外配资加杠杆，加大了自身风险。而本应在市场中发挥稳定作用的公募基金，也因在考核等相关制度方面存在一定缺陷，而放弃了稳健的理念。一些公募基金在实现了对部分创业板股票高度控盘的同时，自身却正面临着“骑虎难下”的尴尬……

　　此次大盘狂跌，不排除有恶意做空的成分，而股票现货市场的疯狂， 客观上也为做空势力提供了动能；反过来看，现阶段做空势力如此疯狂，难道就是理性行为吗？事实上，前期遭受疯狂抛售的创业板，上周五的跌幅相对就小。

　　不要小看监管层系列应对政策的累积效应，更别小看了中国经济的基本盘。股市，从某种角度说是信心经济，而信心，则来自理性判断。