蒋卫阳

　　又到高考季，看着考场外那一张张青春洋溢的面庞，也让我想起30多年前自己所经历过的高考。那是1983年的夏天，当年的作文题是看图作文：考卷上有一幅漫画，画的是一个人用铁锹找水。画面上的人物挖了许多深浅不一的坑，有的坑看上去与水源已相当接近，但他却没有继续挖下去，最后仍然没有找到水……

　　这幅漫画所传递的信息，是对人类行为某些现象的概括，具有一定的生活哲理，并没有随着时间的推移而降低其启示意义。现在，如果从经济学角度看，那幅漫画人物的行事方式，其实也涉及到现代经济学的两个前提，一个是经济人的假设；另一个则是对稀缺资源的选择。

　　人是有理性的，会从自身利益最大化出发来考虑问题；而世间许多有价值的资源往往是稀缺的，这就构成了理性选择的难题。漫画中，那位找水者在挖坑过程中，在接近水源的时候仍然选择了放弃，他也是出于理性的考虑（也许另外挖一个坑能更快找到水）。我们作为读画人虽然可以做到“旁观者清”，但如果置身画中人的位置，难道就一定能保证不做出类似画中人那样的选择？现实弄人，在人生旅途中，我们又会多少次面对类似的选择？

　　就拿眼下的A股市场来说，许多人就面临这样选择的难题。上周五（5日）上证综指成功站上5000点重要心理点位，创下近七年半新高。在股指走升的同时，沪深两市成交突破2.3万亿元，逼近前期创下的历史天量。股指经过几次震荡，一路攀升，眼看与2007年沪市6124点的大顶距离也不遥远，一时间，市场人士观点纷呈。有信心爆棚者，直言8000点乃至1万点也是可以期待的；当然，也有悲观论者，眼见股指日益接近前期历史大顶，高处不胜寒，恐惧之心陡生……

　　看空看多者，各持己论，对于市场化程度相对较高的证券市场来说，这是正常的现象，很大程度上反映了市场经济的不确定性。一个正常的市场，本身就是由多头和空头构成，多空双方本质上不存在道德层面上的褒贬意义。

　　当然，这样说并不意味着想当“骑墙派”，从而陷入不可知论的泥潭。应该说，随着股指攀升到一定高度，市场估值大幅提高，换句话说，买股票不如前期那么”便宜”了，风险度提高也在所难免。以深圳证券交易所为例，截至上周五收盘，深证成指报收17649.09点，股票平均市盈率67.13倍，股票平均价格26.22元，均是今年以来最高位；中小板指报收11718.20点，股票平均市盈率83.16倍，也是今年以来最高位。而创业板平均市盈率已达143.17倍，是深市股票平均市盈率的2倍多。

　　在这样的背景下，有一点应当是可以肯定的，像前期出现的有人随便买股也能赚钱的机会将大大降低，更多会碰上本文开头所提那幅漫画人物的选择困境。

　　有论者看到A股市场不断提高的市盈率，与当前持续增大的经济增长压力不相适应，因而断言这样的市场没有投资价值，这又走上了“只见树木不见森林”的另一个极端。市盈率在一定程度上反映了企业的价值，但它更多反映的是企业过去的情况，我们不能拿市盈率来判断市场未来的整体价值。

　　本轮牛市是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果。从这个角度看，改革的红利预期有没有结束呢？答案显然是否定的。

　　比如，在调整经济结构方面，近期改革动作频频。2014年消费对我国GDP增长贡献率达50.2％

　　拉动经济增长的“三驾马车”中，消费将扮演更为重要的角色。国家为此出台了一揽子提振国内消费的政策，其中包括开展降低部分消费品的进口关税试点。通过调整消费税和关税、增加免税店，洋品牌国内外价差将缩小，万亿元境外消费有望回流。

　　在扩大有效投资方面，国务院办公厅近日转发指导意见，鼓励在能源、交通运输、水利、环境保护等公共服务领域，采用政府和社会资本合作模式（即PPP），吸引社会资本参与，并将推广PPP与大众创业、万众创新列为“双引擎”。

　　还有与证券市场直接相关连的利好消息。6月4日，国务院常务会议审议通过了相关意见，明确提出“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”。这为海外上市的互联网企业打开了回归A股的顶层政策通道。看看首个回归的暴风科技的表现吧，几十个涨停，显示了市场对这类“中概股”归来的热切之情。据报道，还有分众传媒等“中概股”，也已经或将要踏上回归之旅。

　　理性对待成长中的A股市场，我们需要少点一夜暴富的浮躁，多点“风物长宜放眼量”的胸怀，可别像那幅漫画中的人物，因急于求成而迷失方向。