蒋卫阳

　　时下，如果问哪个市场对“大妈”与“小鲜肉”都有同样的吸引力，你一定会毫不犹豫地说：股市！就连国人碰面常见的招呼语“吃了吗”，在许多人的微信和QQ上都变成了“买了吗”。

　　这种对股市火热的感觉与权威部门的统计是相符的。自从去年下半年开始，特别是今年以来，沪深股市持续上涨，吸引了越来越多不同背景的投资者参与到证券市场中来。2015年第一季度，新增股票账户同比增长433%，达到795万多户；其中，80后成为主力军，占62%，55岁以上人群也有一定比例，达5.2%。

　　再从持股看，90%以上账户持股市值在50万元以下。尤其是在本月13日以后，A股市场“一人一户”限制的全面放开，每个投资者可开20个证券账户，当周（13日到17日）A股新增开户数达到325.71万户，环比骤增93.77%，创历史新高。一季度，投资者交易活跃，两市交易金额41.18万亿元，同比增长238.4%；其中自然人投资者的交易金额占八成以上，换手率达100.7%，同比增长67.2%。

　　以上种种数据表明，当前国内股市仍然以个人投资者为主体，并由此带来一些新情况和新问题。就拿超过100%的换手率来说，既是交易活跃的结果，也从一定程度上暴露了股市中存在的非理性成分。

　　在牛市“赚钱效应”的吸引下，部分股民尤其是一些未经过熊市的新股民，在跑步进场的同时，将风险扔在了一边。尽管证监会发言人多次提醒投资者，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上“卖房炒股、借钱炒股”言论所误导，不要盲目跟风炒作。但卖房炒股乃至贷款炒股的现象仍有所闻，有媒体甚至把“只喜欢听小道消息”、抵押房子炒股获利的大妈称作“股神”……助长了市场“博傻”情绪。

　　客观地说，股市中的投机行为是很难避免的，但如果因此将这种非理性行为视为激进投资观念而加以张扬，实则是对更多投资者的误导。事实上，在千变万化的股市行情实际演进中，投机行为的风险是远远超过投机者把控能力的。

　　以此轮牛市中，被普遍看好的中国南车与中国北车为例，具有“一带一路”题材的广阔想像空间。以中国南车和中国北车为代表的一批铁路装备制造企业，在自主核心技术上有突破，并凭借一流的产品和优良的服务，在国际铁路市场上成为中国品牌代表之一。目前，我国的铁路产品已经与世界上近百个国家签订了订单或者意向合作协议。这样的股票受到投资者追捧是不出人意料的，但如果将追捧变为追涨，则难免留下隐患。

　　4月20日，央行实行降准当天，A股巨震跳水，两市1.8万亿元的成交额创出历史新高，1.15万亿元的沪市成交直接导致上交所行情系统爆表。而巨量换手成交的同日，接连涨停数日的中国南车与中国北车从“中国神车”沦为“过山车”，经过连续两日下跌，南北车市值分别蒸发567.03亿元、557.52亿元，累计高达1124.55亿元。

　　有识之士指出，目前市盈率过百的股票已超过了800只，结构性泡沫已比较明显。此轮股市快速上涨有其必然性与合理性，但是过快上涨不利于资本市场长期健康发展。

　　证监会发言人也曾表示，“投资者踊跃入市，说明大家对中国证券市场充满信心，希望通过投资股市分享改革创新和经济增长的成果。”但同时也提醒，不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市风险缺少足够的认识和警惕。

　　这一轮牛市，在很多人心目中期盼其成为“慢牛”，以便在支持国家经济结构调整过程中，个人也更多分享到财产性收入的红利。但一个众所期盼的“慢牛”，同样需要投资者走向成熟。从这个角度说，牛市更要把投资者教育放在重要的位置。

　　在这方面，国外成熟市场的经验很值得借鉴。有专家介绍，作为证券市场的监管者，美国证券和交易委员会专门有一个投资者教育办公室，负责处理投诉、维护投资者权益、公开金融信息以及解答投资者疑难问题等。在地方政府层面，很多州也设立了相应的金融教育部门。一个美国人在不同年龄段可参加不同内容的金融教育项目，并特别重视对那些缺乏基本金融知识、家庭困难群体的教育……正是在这种密集的全方位金融教育氛围之下，美国投资者基本上拥有了健康的投资心态。

　　国内股市多年发展的实践已经证明，仅仅注重以规则或交易机制来防止“博傻”行为，难以取得令人满意的效果，只有通过多渠道、多层次、多方式的相关教育，让投资者真正意识到必须对自己的投资行为负责并理性对待自身的投资，才更有利于股市进一步健康发展。