蒋卫阳

　　刚刚过去的这个双休日，对不少股民来说，着实有点忐忑不安：上周五（4月17日），证监会有关负责人表示，将从七方面规范融资融券业务;中国证券业协会等四机构也在当天发布通知，支持专业机构投资者参与融券交易，扩大融券券源。

　　有市场人士马上出来解读，认为扩大融券交易助长利空，这是监管层给当前火热的股市降温。一时间，坊间议论纷至，莫衷一是。

　　以至中国证监会新闻发言人在周六当晚进行紧急澄清，说四机构通知的目的是促进融资融券业务平衡发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市。

　　这种由市场传闻引起的集体猜测，今年以来已经不是第一次了。就在今年沪市迎来第1000家上市公司前夕，1月19日，却突遇“黑天鹅”：沪指暴跌逾7％，创下近7年最大单日跌幅。事件起因主要是有关方面对12家存在违规行为券商采取行政监管措施，当天晚上也是证监会新闻发言人出来紧急澄清，给市场“稳定军心”……

　　不可否认，证券市场因其变化多端，对来自监管层的讯息总是敏感的，这一点中外概莫能外。但除了时间节点的原因，国内股市动辄“过度解读”的举动，从心理上看，还多了一层“政策市”的阴影。这也与中国股市发展的历史有关，过去很长一段时间，国内股票市场由于定位的问题，一直存在内在的体制和机制缺陷。同时，监管方式也与成熟市场有较大差距，表现在股票市场上，就是要么是所有股票同涨的牛市，要么就是投资者铩羽而归的熊市，整个市场呈现高度的波动性。

　　从这个层面上说，以前把股市监管的“基本面”视作“政策市”，并不是没有道理的。但如果因此产生成见，看不到股市监管的“基本面”的新变化，那就容易误判大势，从而影响自身的投资决策。

　　如果说这轮牛市“基本面”与以往有什么不同的话，那就是证券市场的地位发生了变化。这可以追溯至2014年5月，国务院发布“新国九条”，从经济社会发展全局的高度，对新时期资本市场改革、开放、发展和监管等方面进行了统筹规划和总体部署，提出到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。还特别提出，要坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。

　　如果有这样的“基本面”定力，面对监管层在具体时段的一些具体调控措施，还会“浮云遮眼望”吗？可以肯定的是，随着中国证券市场的逐步成熟，类似证监会新闻发言人连夜澄清这样的事情会越来越少，而在投资者中理性分析将会成为主流。

　　其实，从上周五证监会有关负责人的讲话中，我们更可以听到改革的声音。发展融券交易，这是进一步与国际接轨。融券交易是境外市场普遍采用的一种成熟的交易机制，“它具有减缓市场波动、发现市场价格、对冲市场风险等作用”。对于这样有利于中国证券市场健康发展的举措，我们恐怕没有什么必要投以短视的目光吧？

　　世界上从来没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。涨跌之间，其动能却大有讲究。

　　此次牛市在经济面临下行压力的情况下产生，除了人们对“一带一路”等国家战略信心倍增的大背景外，从证券市场自身看，也有改革的红利在其中。证监会去年修订创业板股票首发办法，放宽了财务准入指标；还有，今年４月７日，＊ＳＴ博元发布公告，称公司因涉嫌信息披露违法违规已于３月３１日被实施退市风险警示，新一轮退市制度改革催生的“强退时代”已然到来……

　　“新国九条”提出要促进直接融资与间接融资协调发展，提高直接融资比重，在这方面股市的作用不可小觑。与此相对照，那种仅仅把股市视为政府工具的“政策市”成见，是到了改一改的时候了。