张汉东

　　几年前为应对金融危机美国推出QE，即量化宽松政策，使得我们非常担心美国以邻为壑，导致全球流动性泛滥；多年后的今天，美国退出量化宽松政策，人们又在思考，是利？是弊？如何应对？

　　所谓量化宽松货币政策是指一国货币当局（或中央银行）通过大量印钞，购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，增加流动性，刺激经济增长。美联储先后实施了三轮量化宽松的货币政策，分别购买了1.725万亿美元资产和6000亿美元的长期国债，向金融市场注入了大量的流动性。由于美国在全球经济中的特殊地位，美国的一举一动对世界、对我国特别是我国外贸出口的影响不言而喻。

　　美国退出QE，是在预料之中的事，退出的背景是美国经济持续保持较为强劲的复苏势头，居民消费、制造业、房地产市场和财政金融状况持续向好，就业市场形势改善，失业率降到危机后最低水平，经济增长质量和可持续性明显改善，量化宽松已经完成其历史使命；而且退出的时间和节奏美联储一年前已经广而告之。

　　目前我国宏观经济保持稳定增长、外汇储备规模充裕以及资本账户开放度较低，因此，美联储退出QE对中国的影响有限，但也应高度关注外溢效应可能引发的风险点。

　　美国退出QE对我国进出口贸易将产生积极影响。一是QE退出的前提是美国经济增长好转，中国的外需也会因美国经济增长改善而得益。二是QE退出导致美元升值，人民币相对贬值，可提高中国外贸出口的竞争能力，有利于推高中国对美出口。这已经被今年的汇率变动发展和外贸出口实绩所证实。今年年初以来，人民币兑美元有涨有跌，总体保持稳定，扭转了前几年单边升值的趋势；今年前三季度中国外贸出口增长5.1%，浙江增长了10.2%；其中浙江对美国出口增长16.1%，高于全省出口平均增幅4.9个百分点。同时，由于国际大宗商品主要以美元进行定价和成交，美元汇率走强有利于全球大宗商品价格回落，有利于全球经济复苏进程，对我国大宗原材料进口也是有益的。

　　另一方面，也有一些值得注意的负面影响，一是由于人民币汇率与美元关联系数较强，人民币对美元接近均衡汇率意味着人民币对其他货币的“变相升值”，利空中国对其他国家的出口形势。其他国家货币对美元贬值，也就意味着同时相对人民币贬值，这将使得中国对新兴市场的出口贸易遭遇更大阻力。二是在退出ＱＥ背后，美国再工业化可能会冲淡一些对出口方面的正面效果，美国减少贸易逆差的努力，乃至掀起新的贸易保护的可能，也会对中国出口造成某种压力。三是强势美元又可能会造成企业进口高新技术、先进设备、原配件成本上涨，从而令企业经营负担增加。

　　近2.5万家中国企业参展的广交会被视为中国外贸的晴雨表和风向标。在过去的近一个月会期里，大会的采购商到会人数和成交情况保持了基本稳定态势，从广交会上的情况来看，美国采购商的购买力正在增强，明年对美国的出口形势谨慎乐观。但在不少中国外贸企业看来，由于一些主力商品如机电商品等成交额增长微弱，未来全球市场走势依然不太明朗。

　　所以说美国退出QE既有好的一面，也有不好的方面，是一把双刃剑，需要我们认真应对。我国应采取措施，充分利用其有利效应，防范与应对美国QE退出给我国带来的冲击和影响。

　　对中国来说，外部市场因素固然重要，但更为重要的还是自身，一定要在千方百计稳增长的同时，加快经济结构调整步伐，提高经济增长质量与效益；要加紧对全球其他新兴市场的布局，包括东盟、拉美、非洲等地区，以减少对单一市场的依赖，同时争取人民币跨境结算能有更大的突破，以减轻、甚至摆脱美国货币政策调整带来的影响。

　　（作者为浙江省商务研究院院长）