在物价指数快速下降、市场需求依然疲弱的背景下，未来我国货币调控何去何从引发市场广泛关注。

　　“CPI同比上涨，PPI同比下降2.9％，这说明实体经济特别是工业企业正面临越来越大的通缩压力。”汇丰银行亚太区董事总经理屈宏斌认为，PPI持续负增长的背后，凸显出当前市场需求疲软、企业订单萎缩、行业去库存化持续的严峻现实。

　　物价走进“1时代”，让市场对货币调控的水龙头是否会继续放松充满猜测。事实上，今年以来物价的持续走低与我国货币调控稳中趋松的节奏始终保持一致。

　　不过分析人士也指出，考虑到翘尾因素，7月份物价水平极有可能会成为今年物价走势的最低点，不排除未来几个月将再度小幅走高的可能。年底可能再度抬头的通胀压力，将成为货币政策进一步放松的掣肘。

　　“上半年翘尾因素和季节性因素对物价走势的影响并不是特别明显，而8月份一些短期的因素出现，比如天气因素导致的蔬菜价格的波动，以及CPI翘尾因素的减弱，都会对今后CPI的上涨形成压力。”国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富认为。

　　中国人民银行日前发布的二季度货币政策执行报告中也警示，受翘尾因素、劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，8月份之后物价水平将有所回升。

　　“并非通胀下降后，货币政策就一定要宽松。”银河证券首席总裁顾问左小蕾认为，货币调控是否继续放松，要看市场是否有真实的货币需求，“如果盲目地放松货币，会对未来物价的再次上扬产生直接影响。”

　　一方面，实体经济需要通过释放流动性和降息来减轻企业融资成本，另一方面，在全球流动性重回宽松轨道的背景下，央行继续降息、继续释放流动性可能又会加大未来通胀压力，我国货币政策再度面临两难挑战。

　　“扩张性政策刺激增长的效应可能在下降，刺激通胀的效应则在增强。”央行在其不久前发布的二季度货币政策执行报告中，一语道破政策的两难处境。

　　（据新华社）