一场治理风暴很快将在股市掀起。继此前针对市场热切关注的分红、发审、融资、透明度建设等四大热点问题烧了“三把火”后，证监会日前再推组合监管措施，表示将推进债市制度规范及监管审核统一、逐步改变高市盈率发行股票局面、完善退市制度遏制“壳资源”炒作、启动创业板非公开发债工作、继续严打内幕交易、在国务院部署下清理整顿各类交易场所。业内人士认为，证监会这一系列“组合拳”，意在夯实证券市场基础，保护投资者合法权益，有助于遏制ST股炒作风和新股定价合理化，更好地发挥资本市场助力创业板公司成长作用。

完善退市，避免“壳资源”恶炒

　　中国证监会有关负责人日前透露，监管部门已初步形成改进和完善上市公司退市制度的总体思路，将首先立足解决“壳资源”炒作成风等问题，提高ST公司重组门槛至与IPO基本相同，并在创业板率先试行退市制度改革，有关方案将尽快向社会公开征求意见。

　　现行退市制度呈现一定滞后性，问题突出表现为两个方面：一是退市标准市场化程度不够，上市公司“停而不退”，退市效率较低下；二是“壳资源”投机炒作，严重影响了退市制度功能的有效发挥。

　　据悉，退市制度改革将在创业板探索先试，拟从增加退市标准、完善恢复上市审核标准、缩短退市时间、改进退市风险提示方式、设立单独的板块和退市后的去向安排等主要方面进行完善。由于创业板历史包袱较少、有投资者适当性制度安排、投资者教育引导也较为充分，退市制度改革先以创业板作为“试验田”，不仅充分结合了我国市场的特点，也更有利于退市制度改革的平稳推出。此外，证监会将启动创业板上市公司非公开发行债券的工作，发行对象数量不超过10名。创业板定向债不进行公开转让，深圳证券交易所已有计划为这类债券提供一定的转让服务。

多管齐下，遏制“三高”现象

　　“导致高价发行、高市盈率、超高募集资金‘三高’现象的原因，既有发行体制不完善，市场机制不健全的原因，也与投资文化和氛围不理性，不重视风险揭示，盲目炒作有较大关系。”证监会负责人表示，将多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面，以提高信息披露质量为中心，以上市公司真实透明为目标，加大改革和完善发行监管的力度。

　　数据显示，去年四季度以来，创业板发行市盈率逐季下降。2010年第四季度，创业板平均发行市盈率为90.56倍，2011年前三个季度逐季下降为73.88倍、44.18倍、39.91倍，还出现了募集资金低于预期的情况。从趋势看，盲目炒作明显降温。

　　业内专家分析，高价发行、募集资金较多，并不是创业板市场独有的情况，如此问题在主板、中小板市场同样存在。这与现阶段我国资本市场投资理念存在缺陷，热衷投机炒作，热衷争购新股等风险较大的市场行为关系很大。

　　在创业板制度安排上，证监会设置了更多样化的风险揭示和防范机制。包括建立投资者适当性制度；要求证券公司应当在营业场所现场与投资者签署风险揭示书；要求发行人在招股书中作重大事项提示，具体披露发行人的风险因素；同时要求发行人发行股票时作风险特别公告。如果投资者不阅读、不研判这些风险揭示，将造成很严重的后果。

持续高压，严打内幕交易

　　证监会有关负责人表示，下一步将继续对内幕交易行为保持严厉打击的持续高压状态，特别是针对容易引发内幕交易的上市公司并购重组，将不断完善相关规则措施。

　　证监会将重点抓好下述几项工作：一是加强综合防控体系建设，形成防治合力，从制度层面实现对内幕交易的源头治理；二是集中监管资源，严厉打击内幕交易行为，保持持续高压的状态；三是对容易引发内幕交易的上市公司并购重组，不断完善“异动即调查、涉嫌即暂停、违规即终止”等规则措施；四是做好执法宣传、警示、教育工作；五是推动配合高法、高检，指定出台有关司法解释，完善查处内幕交易案件的证据规则和证明标准。

　　（据《上海证券报》、《证券日报》）