英国《金融时报》专栏作者沃尔夫冈·明肖23日撰文，指出欧元区正试图把欧洲金融稳定基金杠杆化。

　　明肖写道，欧洲金融稳定基金杠杆化对政界的吸引力，相当于次级抵押贷款当初对借款人的吸引力，共同之处在于对资金缺乏的掩盖。利用欧洲金融稳定基金为主权债务提供担保的想法，让人联想到在资产泡沫期为有毒信贷资产提供担保，最后以危机放大告终。

　　他说，用欧洲金融稳定基金为主权债务作保貌似好主意。不过，承保人将发现，他们手中的欧元区国家债券可能已变成难以估价的结构性产品。这些债券难估价的原因之一是，无法预估法国失去最高AAA主权信用评级的可能性。如果法国评级下调，欧洲金融稳定基金的利率将上涨，担保将贬值，整个救援机制将土崩瓦解。

　　与此同时，杠杆化将极大增加欧元区享有AAA评级的成员国蒙受损失的可能性，正是这些国家为受援国债务提供担保。假设承保人所持债务20％打水漂，无论欧洲金融稳定基金还是提供担保的国家，都将遭受重创。

　　明肖认为，欧债危机没有技术层面的快速解决方案，归根结底是政治原因。

　　享有AAA信用评级的国家虽然支持现有的财政救援机制，但这种支持有所保留。如果德国继续拒绝通过欧洲央行和欧元债券增加自身负债和债务货币化，救援机制将分崩离析。欧元区外围国家绝不可能同时改革经济和可持续地支付公私债务。

　　明肖说，德国划出的每道红线都有其合理性，但整体而言却对欧元区有害。德国宪法法院上周的裁决提升了联邦议院的作用，同时削弱了总理的权力，将使欧洲理事会内部的政策协调更为复杂多变。

　　他写道，现在最大的危险是，大量政界人士在地上划出红线，而没有一个欧盟机构有意愿和能力清除这些红线。

　　他说，欧债危机演变成灾难性事件的几率比“不微不足道”要大，而引入“杠杆的主要后果是增加这一可能性”。 （据新华社）