叶 檀

　　低迷的证券市场孕育变局，未来两大主题已经呼之欲出——创投与并购重组。二级市场的制度改革暂且靠后，一级市场的改造方兴未艾。

　　财政部、发改委日前印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》，至此，全民创投热实至名归，从民间到中央财政资金，统统包含在内。

　　国家队亲自下场，要通过创投基金进入节能环保、信息、生物与新医药、新能源、新材料、航空航天、海洋、先进装备制造、新能源汽车、高技术服务业等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域，以吸引更多的资金进入这些领域。财富效应加政府鼓励，使创投成为天下最热门的行业，飞机头等舱里坐的一半都是PE客。

　　并购重组是另一个主题。

　　看来，有关方面对数千家的钢铁公司，各地的高污染冶炼公司头痛不已，一次次整顿没完没了，现在开始利用并购重组方式实现产业升级。1996年中国人民银行制定了《贷款通则》，规定借款人 “不得用贷款从事股本权益性投资”。到2008年12月6日，银监会发布了 《商业银行并购贷款风险管理指引》，并购贷款政策解冻，公司可以获得并购贷款。

　　考虑到信贷与证券市场的渠道不畅通，市场传说了两年之后，证监会终于推出 《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，自9月1日起提高借壳门槛，基本与上市门槛趋同。这是小问题，重要的是对资产重组的大力支持，新规中的“一站式审核”——支持上市公司资产重组与通过定向发行股份募集配套资金同步操作，实行对外一次受理、内部协作审核、归口一次上会、核准一个批文的审核体制——简化了从并购重组到配套融资的程序，在并购重组的过程中可以一次性进行并购的再融资申请，为并购公司打开了大门。

　　无论是中央财政资金进入创投市场，还是证券市场一站式的重组审核，都意味着行政之手已经更深入地介入了资本与货币市场领域，其目的是，提升产业结构，引导新兴产业的发展，尽快做大做强。

　　未来五到十年，创投市场与并购重组市场会热火朝天，因为承担了中国未来的产业升级引擎的作用。方针已定，难以变更。