截至4月25日，基金2011年一季度报告全部公布完毕。

　　当市场风格发生切换，基金被迫在“坚守”和“调整”的两条路间作出痛苦选择。这就是2011年一季度发生的事情。

　　基金：黯然收官

　　由于CPI高位运行，股市持续盘整，基金业绩受到影响。天相统计数据显示，逾六成基金仓位不同程度下降。而在今年一季度指数上涨情况下，公募基金逆市出现了359.83亿元的亏损。

　　数据显示，一季度末主动型偏股基金持有股票总市值为13087.1亿元，比去年四季度末有所下降。总体来看，一季度偏股基金手中对银行存款及清算备付金增持较为明显，一季度末可比偏股基金持有这类资产市值为1632.48亿元，占基金净值的比例达到10.26%，相比去年四季度末增加2.16个百分点。

　　天相统计数据显示，61家基金公司中今年一季度本期利润为正的只有14家基金公司，正利润比例仅为22.95%。这14家基金公司合计本期利润为24.78亿元，还不如本期亏损最多的基金公司亏损额的七成。

　　对于后市，基金普遍认同股市将在“通胀顶”和“经济底”的制衡下更多表现为结构性机会，但判断具体热点分歧极大。

　　种种迹象显示，二季度的基金操作和竞争可能更加激烈，全行业可能提前进入2011年业绩表现的关键期。

　　创业板：业绩变脸

　　在目前已经披露２０１１年一季报的沪深上市公司中，净利润同比下滑的有三成左右，其中众多中小公司业绩的下降，使中小板与创业板指数成为今年Ａ股“重灾区”。

　　根据wind资讯的统计，截至4月22日公告的数据，在已经披露今年一季报的74家创业板公司里面，有两家公司出现严重的亏损，另外还有13家公司净利润同比出现下滑，占比接近18%。

　　在这批已经公布一季度成绩单的创业板公司中，部分公司业绩变脸幅度之大相当惊人。其中，新宁物流今年一季度净利润亏损181万元，同比下滑177%。

　　创业板上市公司业绩变脸早已成为众矢之的。以业绩变脸而著名的网宿科技为例，在上市前，公司2007年和2008年的净利润增长率分别为56.89%和45.51%。然而上市后立马“变脸”——2009年净利润增长率仅为4.78%，再至2010年则已改“增速下降”为“同比下降1.48%”。

　　细研上述“变脸”公司的情况，不难发现如下明显特征：上市前业绩呈现“爆发性成长”、上市时有多家PE/VC助推、上市后或鉴于对公司业绩难以持续的“清醒认识”，“变脸”公司的股东、高管、创投机构等原始股东均果断减持。 

　　市场：长期向好

　　2011年宏观经济形势错综复杂，而通胀与增长的关系是近期经济和股市的主要矛盾。因此，对通胀形势与货币政策的解读也成为展望后市的基本立足点。

　　有业内人士称，二季度，中国经济仍将保持较高增长和较高通胀并存的局面，宏观调控压力并未明显缓解，尤其是在油价持续走高的背景下通胀难言见顶，央行也将继续以加息等方式控制通胀预期，股市也将在反复的政策博弈中呈现反复震荡。

　　有专家表示，展望二季度，随着国际油价的上涨，输入型通胀压力日益增大，但引发国内通胀的短期因素将被强有力的行政调控措施有效化解，不会导致通胀失控。股市在上市公司良好业绩的带动下，有望出现小幅上涨。

　　从中期来看，以美国为代表的发达国家经济复苏速度加快，将对冲发展中国家紧缩政策带来的负面影响。民间投资旺盛，消费能力持续提高将支撑经济的高增长。此外，产业升级、结构转型为经济带来持续成长动力。在此逻辑背景下判断股市将呈震荡向上的格局。

　　（本报综合新华社、上海证券报等）