4月初，上市公司年报披露进入高峰期，分红已然成为年报行情中最受关注的热点话题。

　　只不过，一边是屡屡被刷新的上市公司分红方案，另一边却还有超过100家公司连续3年不分红，成为名至实归的“铁公鸡”。分红潮背后，是鲜明的两极分化。

　　分红纪录屡屡刷新

　　3月11日，当中瑞思创公布其每10股转15派15高转送方案时，市场一片哗然。但是这一纪录很快被贵州茅台刷新：推出拟每10股送1股派现金23元的预案，这不仅是贵州茅台上市以来的最高分红，也刷新了A股市场现金分红的最高纪录。

　　根据贵州茅台的分红方案，其派发的现金分红总额高达22.65亿元。而年报显示，公司去年实现营业收入116.33亿元，净利润50.51亿元，这意味着贵州茅台分红比例占公司当年净利润的44.8%。

　　除了屡屡被刷新的高分配方案，今年上市公司分红还有一个特点在于，推出高送配方案的上市公司特别密集，10送10以上不再像以往一样是“稀缺”资源。

　　统计显示，截至3月26日，除去派发现金红利，拟进行每10股转增或送股达到或超过10股的公司多达106家，在这中间，创业板与中小板公司占比超过80%。

　　中瑞思创是去年刚上市的创业板公司，其年度分红力度也叫市场惊呼不已。根据其送配方案，中瑞思创要派发的现金总额要超过1亿元。

　　问起为何选择如此高的年度分配预案，中瑞思创董秘陈武军告诉记者，公司在上市前已累积多年未分配利润，所以未分配公积金总额较高，再则证监会也是鼓励上市公司提高分红比例。

　　只不过，个别公司相对积极的分红热情，并没有感染那些已经多年 “一毛不拔”的上市公司。据Wind统计数据显示，截至3月21日，已经公布年报的上市公司中有高达119只“铁公鸡”在最近三年内“一毛不拔”，剔除没有分红能力的“ST族”，共有60家有分红能力但过去3年均未有分红行为的“铁公鸡”。

　　这些“铁公鸡”公司中，三普药业这家老牌公司更是堪称股市“铁公鸡”中的极品——已经连续15年“一毛不拔”。

　　股息率暴露真相

　　每年关注分红话题，今年的市场投资者态度却出现了明显的变化：不仅那些长期不分红的公司不受待见，一批热衷于高分红的创业板、中小板公司同样不受欢迎。

　　“很明显，以往对高送转概念上市公司追捧热情在消减。”中信金通证券首席分析师钱向劲这么认为，投资十多年的私募基金经理严先生也有同样的感觉。

　　严先生告诉记者，以往他会特别关注高分红的公司，也是寄望于高送配题材股的炒作，但是往往赶在送配方案公布之前就卖掉了，不会苦苦等着分红。

　　严先生分析，现在资本泡沫化导致的股价虚高，让这些“看上去很美”的高送配方案都很“苍白”。他给记者算了一笔账：即使是分红力度惊人的贵州茅台，参照23日的股价186.54元每股，即投资者每年投入1865元才能换回23元的回报，股息率仅1.23%，不仅大幅低于目前3%的一年期整存整取定期存款利率，更是无法跑赢CPI。

　　股息率是衡量上市公司是否具有高回报的重要指标。用股息率最能恰如其分地解释贵州茅台公布 “最牛分红”当天，还遭亿元资金出逃的“尴尬”。

　　“市场永远是对的，投资者的态度就是对现实最真实的反应。”严经理说。

　　同样的计算方式，中瑞思创公布年度分配方案当天，对应的股息率也不过1.4%。

　　据统计，截至3月23日，在已经公布年报的近700家公司中，如果严格地用股息率来计算，整个A股市场能跑赢同期一年定期存款利率的仅有凤毛麟角的7只个股，它们分别为宁沪高速、福耀玻璃、宗申动力以及白云机场等。从股息率来看，宁沪高速才是真正的“派现王”，股息率高达5.39%，位居上述公司之首。

　　“错位”格局犹待改善

　　事实上，自从2008年证监会出台《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，对再融资上市公司提出明确的现金分红要求，对提高上市公司分红比例起到积极作用。统计数据显示，A股上市公司2009年年报现金分红总额达3889亿元，比2000年增长12倍多。

　　然而，分红制度不规范的问题依然存在。

　　在钱向劲看来，这种约束只对有融资欲望的上市公司有效，依然会有一批有实际分红能力的公司不分红。

　　如果单纯地从分红总额占比来看，A股市场与美国等成熟资本市场相比还存在明显的差距。近三年来，A股上市公司现金分红总额占全部公司净利润的31%，而美国等成熟资本市场达40%至50%左右。

　　问题还不止于此。

　　中国证监会浙江监管局信息调研处副处长王继翔认为，分红高低的评判标准还应该结合市场本身的特殊性。中国属于发展中国家，积累和投资比例比发达国家高一些，是正常的。另外，合理的评判标准还应该视公司的发展阶段而定。对处于成熟发展阶段的上市公司如钢铁企业、中国银行等一些大企业，理应要求通过高分红来回报投资者；但是对中小企业，因为它们有着比较好的投资机会和高成长预期，不选择高比例分红、而是将留存利润用于再投资继续实现资产的再增值，也是符合公司与股东整体利益的。

　　参照这一标准，如今选择不分红和高分红公司的占比结构其实是出现错位的——有分红能力的成熟公司不急着分红，而一批刚刚上市的创业板、中小板公司却急着用分红方案来变现。

　　一个典型即是市场对中瑞思创高分红出发点的质疑。因为流通股占比仅25.37%，实际上中瑞思创的分红现金主要的受益者仍然是公司高管，其中董事长路楠仅分红税前进账就达3375万元。

　　“刚上市的中小板和创业板公司急着推出高比例分红，不是正常现象。”王继翔告诉记者，这背后有两个弊端：一是上市公司刚完成融资获得大笔资金，就又发生了大笔资金流出，意味着大量的资金还没实现增值就被分配掉了；另一方面，这些公司的原始股东因持股比例高，持股成本低而成为主要的受益者。两大弊端相结合，折射出这些公司在治理方式和发展战略方面还存在着缺陷。