19世纪60年代的金融市场，基本上没有什么法律法规，那时候的华尔街是疯狂的。

　　在美国的资本市场，监管的原则一直沿用100多年前联邦大法官布兰戴斯的名言：阳光是最好的消毒剂，灯光是最好的警察，阳光交易最有效的手段就是信息的公开透明。

　　2009年11月3日，一场普通的拍卖会吸引了众多的媒体。

　　一块价值75000美元的手表，几个价值数千美元的钱包，一件普通的高尔夫球衫。

　　这些物品曾经的主人是伯纳德·麦道夫,此时他正在监狱里度过150年的漫长刑期。

　　麦道夫，一位成功的投资家，一位慈善的富翁，一位和善的老人，这一切都在2008年圣诞节前夕终结。

　　麦道夫事件，这起让全世界为之愕然的金融丑闻，只是华尔街众多丑闻中的一个。

　　监管缺位

　　历史上第一张股票诞生在1602年的荷兰，200多年后在英国才有了世界上第一个监管法案——《公司法》，法案第一次对信息披露有了表述：招股书必须披露具体信息，发行人对招股书的真实性负责并要承担民事责任。

　　1790年美国在费城成立第一家证券交易所，1817年纽交所在华尔街拥有了一间办公室。

　　在美洲新大陆，资本市场表现了强大的生命力，在没有监管的年代，华尔街野蛮地生长着。

　　19世纪初，华尔街有一个传奇人物：丹尼尔·德鲁。

　　德鲁最初的身份是一个牛贩子，将牛从乡村贩卖到城市。为了卖出高价，他给牛喝很多水，这样卖牛时就会更重。后来德鲁觉得可以用同样的方式给股票掺水，以高于公司的价值发售超量股票，这就是“掺水股”由来。

　　德鲁靠着掺水股的发明在华尔街如鱼得水，很快成为一个金融家，到1833年，德鲁已经成为美国东部铁路线伊利铁路的大股东。

　　德鲁对经营铁路并不感兴趣，他只是期待着有一天能将伊利铁路股票出手，卖个好价钱。1863年，机会来了，铁路大王范德比尔特看上了伊利铁路，决定通过在证券市场购买伊利铁路股票完成收购。

　　范德比尔特以为自己的财力足以应付德鲁的胃口，但是德鲁更像是一个无底洞。谁也不知道德鲁拥有多少伊利股票，因为在当时这并不是一个必须公开的信息。总之，只要范德比尔特想买，德鲁就有的卖，而且似乎永远也买不完。因为就在范德比尔特在交易大厅里买股票的同时，德鲁就在印刷厂印股票增发新股。

　　范德比尔特被激怒了，他向法院起诉，德鲁则抱着成袋的钱贿赂各级法官。故事的结局是范德比尔特和德鲁私下讲和，范德比尔特花了数百万美元拥有了伊利铁路，德鲁花70万美元免于刑事诉讼。

　　德鲁的故事在随后的日子里不断被翻新，华尔街总是有新的德鲁加入。1870年，华尔街一家报纸写道：“在这样一个充满阴谋的时代，成功的一个条件就是保密。”

　　这样的历史一直持续了半个多世纪，直到交易所里的叫卖声传到华尔街之外。

　　第一个将交易大厅内的信息传递出去的人叫查尔斯·亨利·道，他早年是一位经验丰富的新闻记者，一次偶然的机会让他在纽约证券交易所里有了一段经历。

　　这段特殊的经历，让查尔斯·亨利·道敏锐地察觉到信息对于交易的重要性。

　　1882年，查尔斯·道与另一位合伙人爱德华·琼斯创立了道琼斯公司。公司的业务就是为商业客户收集、摘抄商业信息。没想到这项业务在华尔街大受欢迎，1884年，报纸挑选了交易所内具有代表性的11种股票，将它们的平均价格每天刊登在报纸上，并取名为道琼斯指数。1889年这个业务发展成为一份每天都出版的报纸——《华尔街日报》。

　　庞兹骗局

　　从华尔街流淌出来的金钱打通了美国最长的运河，铺设了全球最大的铁路网，点亮了世界第一盏电灯。而这一切并没有给华尔街赢得更多的好名声。

　　1971年美国推出纳斯达克，麦道夫是创始人之一。2000年，麦道夫投资公司已经成为纳斯达克最抢眼的5家证券代理商之一，麦道夫坐拥资产3亿美元。在很多人眼中，麦道夫的个人事业已经达到顶峰，但是这一切并不能让麦道夫感到满足。

　　25年前，麦道夫开始模仿100多年前的一个投资商——庞兹。

　　庞兹是一位意大利裔投机商，1903年移民到美国，1919年他开始策划了一个子虚乌有的企业投资，许诺投资者将在三个月内得到40%的利润回报。然后，庞兹把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人，以维持他的资金链条。仅仅七个月，庞兹吸引了三万名投资者。

　　一年之后，庞兹再也找不到新的投资者，资金链条终于断了，骗局大白天下，庞兹锒铛入狱，后人称之为“庞兹骗局”。

　　麦道夫对庞兹骗局进行简单包装之后，在美国各地的富人俱乐部开始了他的庞兹冒险。

　　他对投资人有严格的筛选，投资金额必须超过100万美元，而且要有可靠的举荐人推荐才可以加入。

　　最后麦道夫许诺投资回报每年超过10%，而同期美国的投资回报率只有3%左右。

　　在一长串投资者的名单中，有大导演斯皮尔伯格、诺贝尔奖获得者威舍尔；另外还有西班牙银行巨头桑坦德银行、法国的巴黎银行、日本东京的野村控股公司、英国汇丰银行……

　　2008年金融危机爆发，欧洲的一家投资商希望尽快赎回70亿美元的投资，麦道夫精心维护的资金链条提前断裂，他最不希望看到的这一天终于到来。2009年6月16日，麦道夫被判150年的监禁。

　　然而就在麦道夫事件发生的同时，世界各地还在重复上演着这个简单的骗局。

　　2009年2月5日，一名75岁的日本商人被日本警方逮捕，他曾向投资者承诺36%的年回报率，案发时，他诈骗了数万名投资者，金额达到14亿美元。

　　2009年3月17日，一位加拿大华裔被当地证监会警告停止投资业务，此前他曾向投资者承诺每周1%的回报率。

　　2009年5月23日，英国两名男子被警方拘捕，他们被指控涉及一桩2.5亿英镑的庞兹骗局。

　　遭遇“扒粪者”

　　美国历史上最大的一次金融危机爆发在1929年。

　　从1929年到1932年，美国纽交所市值由890亿美元降至150亿美元。在这期间投资者信心完全崩溃，许多股票甚至完全无交易。美国国会在1933年针对此事进行了听证。听证报告指出，大萧条之前股市之所以兴旺，主要原因是证券公司利用虚假信息进行炒作，而公司内部也大量进行内幕交易，上市公司根本不注意信息披露，甚至不出年报。

　　1933年美国国会通过了《证券法》，1934年又颁布了《证券交易法》，对证券交易市场的信息披露进行法律约束。同年，美国证券监管委员会成立，证监会主席成为政府对证券市场监管的最高责任人。

　　2001年3月，哈维·皮特被布什总统任命为美国证监会第26任主席。

　　当布什总统任命他为证监会主席的时候，哈维觉得实现自己人生理想的时候到了。

　　然而一切都出乎意料。皮特上任半年后，美国遭遇“9·11”恐怖袭击，当天纽交所和纳斯达克关闭，一周后再次开盘，道琼斯指数暴跌6%。

　　然而，一场隐藏更深更为持久的灾难即将引爆。

　　贝萨尼原来是美国《财富》杂志的编辑，2000年开始，她关注美国的一家上市公司——安然公司。

　　当时的安然是世界上最大的综合性天然气和电力公司之一，是北美地区头号天然气和电力批发销售商。2000年在全球财富500强中排名第16位。

　　当几乎大多数人都在为安然的斐然成绩感到兴奋的时候，贝萨尼却对这一切表示怀疑。

　　怀疑精神一直是记者最宝贵的品质。怀疑不是简单的否定，而是深刻的揭露。美国第26任总统西奥多·罗斯福将揭露新闻的写作者称为“扒粪者”，因为他们总是揭露社会光鲜外表下最丑陋最肮脏的一面。

　　19世纪，一位美国女记者加入“扒粪者”行列，她就是埃塔·坦贝尔。坦贝尔1857年出生在宾夕法尼亚州的一个产油区，父亲是一个小石油生产商。

　　19世纪末20世纪初，美国经济进入空前的繁荣期。1879年洛克菲勒的石油托拉斯标准石油公司建立，当时的标准石油公司几乎垄断了美国的石油生产、销售、运输的各个环节，而像坦贝尔父亲这样的小生产商逐渐遭受排挤，最后倾家荡产，被赶出了这个行业。

　　这时的坦贝尔已经是《麦克卢尔》杂志的一名记者，她用了五年时间，对洛克菲勒公司进行深度调查，写出了15期报道——《标准石油公司的历史》。

　　坦贝尔的文章数据翔实，充满感染力，引起美国社会对不公平竞争的关注。1911年，美国最高法院判定标准石油公司垄断违法，妨碍了自由竞争，并下令拆散标准石油公司。

　　就像坦贝尔调查石油公司一样，贝萨尼对能源帝国安然公司开展了独立调查。 

　　经过近一年的调查采访,2001年2月，贝萨尼写出了对安然的调查文章——《安然的股价是否过高》。

　　从复杂而晦涩的财务报表中，贝萨尼向公众传递了一个明确无误的信息：安然公司财务造假，为安然提供虚假财务报表的是当时美国第五大会计师事务所安达信，安然每年支付安达信咨询费100万美元。

　　2001年11月8日，安然公司承认在1997年到2000年间由关联交易共虚报了5.52亿美元的盈利。12月2日，安然破产，成为到当时为止美国历史上最大的破产重组案。

　　美国人还从未见过这样一家超级公司如此戏剧性地从顶峰坠落到谷底——在申报破产时，安然的股票价格约50美分，而就在这一年的年初，安然的股价最高时达到过90.75美元。

　　安然事件中，无法回避的问题就是：安然公然造假，美国证监会为什么不作为？为什么是媒体首先揭露安然事件，美国证监会的监管功能如何体现？

　　人们没有耐心聆听哈维·皮特的解释。在上任不到一年的时间内，哈维·皮特经历了安然事件、“9·11”恐怖袭击、世界通信公司财务造假、安达信公司倒闭，资本市场的动荡波及到了政府的威信。

　　2001年11月5日，哈维·皮特黯然离开美国证监会。

　　安然事件并不是个人行为可以承担的。按美国惯例，每次大灾难发生后，都会诞生重要的法规以避免灾难的重复发生。

　　2002年7月，《奥克斯-塞班斯法案》出台。

　　赛班斯法案被布什总统称为自富兰克林·罗斯福总统时代以来美国关于商业准则影响最广泛的改革行动，同时也被华尔街认为是最昂贵的法案。法案规定，所有财务报表企业法人都必须签字以保证其真实性，并承担法律责任。

　　集体诉讼

　　资本市场有许多小投资者，一旦他们受到大公司的欺诈，自身的力量难以与之抗衡，集体诉讼可以将这些小投资者联合起来，与大公司打官司，要求赔偿。

　　早在1820年，美国就有了集体诉讼，1833年美国就有了关于集体诉讼的法律规定。现在集体诉讼每年的官司达到200多件，也就是说美国每百家上市公司中就有两家面临集体诉讼。 

　　由于集体诉讼的受害者是一个群体，要求的赔偿金额通常是一个天文数字。 

　　而集体诉讼一旦胜诉，事务所能拿到近三分一的赔偿金，这是一个不小的诱惑，围绕着集体诉讼已经有越来越多的律师事务所开始紧盯华尔街。

　　另外一种意义而言，集体诉讼增加了一些公司欺诈投资者的成本，无形中给中小投资者多了一把保护伞。

　　集体诉讼时，律师事务所并不向客户收取费用，如果官司没打赢，事务所也不会给律师支付薪金。事务所、律师都是背水一战，而被诉方面对集体诉讼也不敢掉以轻心，这是一场博弈。

　　2010年，在纽交所上市刚刚十年的丰田公司遭遇汽车召回事件，美国16个州的22家律师事务所准备向丰田发起集体诉讼，指责丰田的召回行动给车主造成了20亿美元的损失。丰田在这场诉讼中，可能遭遇30亿美元的损失。

　　一百多年前布兰戴斯的话至今回荡在华尔街的上空：阳光是最好的消毒剂，灯光是最好的警察。阳光包括政府监管、法律监督、媒体揭露，阳光包括每个人的善良之心。