张丹丹

　　1　　“没有永远的敌人，也没有永远的朋友，只有永远的利益！”有了这句名言，读者可以一眼洞穿这场纷争的实质。

　　5年前，雅虎的10亿美元帮助阿里实现了不少梦想：旗下淘宝敢于开出不收费的条件；也为阿里B2B在香港的上市起到了推动作用。雅虎也受益良多，尽管这几年业绩平平，但靠着投资阿里巴巴和日本雅虎，亚洲市场仍有前景。

　　在瞬息万变的互联网时代，5年的“婚姻”长了。叱咤风云的雅虎很快失去了风光，阿里巴巴的电子商务帝国冉冉升起，而雅虎不再是理想的合作伙伴。

　　2　　雅巴之争，还是一场典型的股东与管理层的冲突。

　　世人瞩目的国美纷争，同样属于这一类型。看上去，这种纷争无法避免。在目前的中国企业，公司治理的法律设置还不够完善，企业创始人在资本市场的运作，经验往往不足。

　　而人家是老手。在西方国家，战略资本的引进与约束，早已驾轻就熟。例如，美国已存在一些法律设置，可以使创始人保持一定的持股比例而不被稀释；而在欧洲公司的章程中，同样会明确职业经理人的职责、权利等。如果上述两点都得以明确，就不会出现类似国美这样的职业经理人与大股东之间的纷争。

　　3　　过程远比结局精彩。

　　多数人都相信，马云对阿里的重要性不言而喻，就算巴茨进了董事会，马云和他的团队仍然是阿里运营的主心骨。雅虎明白这点，软银孙正义也明白这点。

　　但阿里再不愿意，巴茨的举动再鲁莽，雅虎仍然是她的大股东。不管高管的态度如何犀利，纷争看上去如何激烈，有一点可以肯定，商业就是商业，这场纷争的结局，必然是双方甚至多方的妥协。

　　4　　资本，天性就是逐利。合作伊始，资本不是天使。合作尾声，资本也不是魔鬼。

　　5年前，10亿美元在阿里看来是“天使”，然而现在，却成了阻碍阿里发展的“恶魔”。资本本身是中性的，导致这种变化的重要原因在于，企业在章程制订方面，或者在投融资过程中对相关法律风险识别的估计不足。

　　此次雅巴之争，一定程度上也是由于马云经验不足，而成长于发达资本市场的美国资本方雅虎的经验却比较丰富。如果马云与雅虎在签署投资协议时，对未来有更准确的预估，并能够设置相应的制度保证，则今天的局面就不会那样被动。

　　5　　有风险资本的纠缠，就会有纷争。雅巴纷争，不是个案。

　　近期，很多中国企业都有类似的情况，像太子奶和英联、摩根、高声三大投行的“对赌”，最终导致了太子奶的毁灭。这些案例可以看出，中国企业在投资融资法律风险管理方面还是新手，面对来自发达资本市场的投资方，很难做到公平博弈。

　　中国民营企业或家族企业比较多，股权相对集中的状态可能还在一定时期内长期存在，股权结构不稳定、股权纷争多发的状况，可能长期存在，这也是中国企业发展的必经阶段。在发展过程中，有些教训也是可以理解的。

　　以前之所以依赖国外的战略投资，很大程度上是资金不足。如今，有了超过两万亿美元的外汇储备，FDI（外国直接投资）替代进程加快，多层次的产业基金风起云涌，以创业板为代表的资本市场成形……融资平台多了，类似阿里巴巴、国美的纷争就会少了。