1985年9月，美国、日本、前联邦德国、法国、英国等五个发达工业国家财政部长及五国央行行长在纽约广场饭店，签订了著名的“广场协议”——五国政府联合干预外汇市场，使美元兑主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。协议签订后，在不到3个月的时间里，美元兑日元从1∶250快速下跌到1∶200附近，跌幅20%。

　　此后在美国政府强硬态度的暗示下，美元兑日元继续大幅度下跌。1986年底，1美元兑152日元，1987年最低达1美元兑120日元。在不到三年的时间里，日元兑美元升值一倍。

　　为了抵消日元升值对本国出口贸易的负面效应，日本政府从1987年2月至1989年5月一直实行2.5%的超低利率。在超低利率刺激下，日本国内经济泡沫空前膨胀，日经平均股价在4年中上涨了2倍。

　　上世纪90年代日元再演升值风云，1995年一度达到1美元兑换80日元，企业通过加强管理提高生产率的余地几乎全部消失，日元升值已达日本经济无法承受的水平。随后，在美国的干预下，日元开始贬值并引发了“抛售日本”狂潮。泡沫破裂后，由于日元贬值造成日本银行资本充足率下降，再加上日本金融体系中固有的信息不透明等问题，使银行体系受到市场的严厉惩罚，一些大银行纷纷破产或重组。日本从“十年衰退”状态进入“退休日本”状态。

　　自进入2010年以来，日元的强劲升势表现格外抢眼。8月4日，日元兑美元汇率一度到85.32∶1，为8个月来的新高；8月24日至25日，日元兑美元汇率连续两天触及83.58∶1附近区间，达到近15年来的高点。

　　（据《中国经营报》）