浙江金融业从不缺乏创新的激情与活力。浙江百诚集团股份有限公司董事长叶惠忠，眼下就亲身感受到了这种创新的热力。

　　作为全省未上市公司股份转让试点首批进场的两家公司之一，1月25日，百诚集团在浙江产权交易所甫一挂牌，便置身于聚光灯下。连日来，叶惠忠的手机很少有安静的时候，向他咨询股份转让事宜的电话一个接一个。耐心的叶惠忠，也不厌其烦地向外界重复着类似的话：公司希望借助试点平台进行股份转让，找到合适的战略投资者，最终促成其上市。

　　这一切，让身为第三方的浙江产权交易所董事长颜春友感到由衷的兴奋：在产权交易模式下，让未上市公司的股份自由流转起来，看来有戏！

　　消解“二八现象”

　　选择在2010年开年就出手设立被外界称作浙江“三板”市场的未上市公司股份转让试点平台，相关方面显然有深层次的考量。

　　省金融办主任丁敏哲接受采访时表示，如果把开展未上市公司转让试点放到当前浙江经济发展总体战略部署的大框架下去衡量，其功能、意义会更明晰。股份可流动是股份公司的天然属性，但浙江的尝试并非是让企业的股权为流动而流动，目的是借助这种流动，实现企业资产与行业资本的优化整合，使资源更多地从小企业向大中企业、从劣势企业向优势企业集中，最终探索一条加快转型升级的有效路径。

　　浙江中小企业众多。最新统计表明，全省各类中小企业总数已逾100万家。而资本市场则是资源配置的重要场所，企业通过资本市场募集所需资金用于自身发展，而投资者则获得企业相应的股权或债权，分享企业未来发展收益。目前，国内多层次资本市场包括主板、中小板和创业板，尽管这三个市场的门槛一个比一个低，但不可否认的是，即使是门槛最低的创业板市场，依然让大多数处于成长期的中小企业“望而兴叹”。囿于自身资质、实力等因素，绝大部分中小企业只能徘徊于资本市场的大门外。

　　同样，一个“二八现象”也令浙江企业颇感纠结：当前全省约有1100家股份公司，且每年能新增100家左右。但在这一堪称浙江优秀企业的集粹体中，真正能在国内三个市场及海外一些资本市场实现上市的，满打满算不超过20%。也就是说，其余80%的股份公司注定与资本市场无缘。

　　建设多层次资本市场的初衷，就是不仅要让资本市场为少量规模大、业绩好的企业服务，同时还要为广大未达到上市标准的企业服务。显然，浙江此番打造一个全省性未上市公司股份转让平台，意在为80%的非上市股份公司提供一个股份可流动的场外交易场所。其实质是在产权交易的业务模式下实现未上市公司股份自由流通。

　　通俗地讲，全省范围内凡是股票不在沪深证券交易所上市交易的股份有限公司，均可通过这一平台进行股权自由转让。

　　由此带来的好处显而易见：股份公司可以藉此扩大战略投资人的遴选范围，优化自己的股权结构；而手握原始股的股东，则不必等到公司上市才能将股票套现，可以很方便地中途选择退出获利。

　　在外界看来，浙江开年即推出自己的“三板”市场，多少显露出强攻资本市场的决心。尽管这几年浙江企业上市可圈可点，国内主板、中小板、创业板及香港联交所、新加坡交易所、纽约交易所、纳斯达克等海外市场，都成了浙企“跑马”融资的场所，到2009年末止，全省境内外上市企业总数已达187家，融资总量超过1200亿元人民币。但与全省2009年近1万亿元银行信贷的“天量”相比，直接融资仍显“弱势”。因此，我省此番设立未上市公司股份转让平台，显然还带有梳理、集纳、培育上市后备资源尤其是优质上市候选企业的战略考量。

　　吸引更多风投

　　浙商创业投资股份有限公司总裁陈越孟在得知我省“试水”未上市公司股份转让的消息后，第一反应便是“这是一件好事”。他表示，试点平台资源配置的功能，有利于有潜力的中小企业获得更多风险投资基金、股权投资基金的关注，从而使其价值得到更合理的体现。

　　中小企业在孩提时代通常步履蹒跚，技术不够完善、市场也不够成熟，资金更是成为其做强做大的瓶颈。风险投资者往往青睐那些成长前景好、有发展潜力的企业，愿意给它们提供资金并获取部分股权来分享企业未来的成长收益。但在双方投资谈判时，由于中小企业专注于某些细分行业，大都不具备“参照物”，企业价值常常无法得到公允的评估，因而其引入风险投资的成本相对较高。

　　未上市公司股份转让平台的浮现，恰好给那些具备风投价值的中小企业一个华丽“转身”的机会，使其更易获得风投的青睐与垂注。省产交所总经理姚上毅认为，未上市公司股份转让平台可让进场企业形成以下优势以吸引风投者的眼球：

　　首先，经过主办券商、律师和会计师对公司进行改制、尽职调查和审计等多道程序后，挂牌公司运作相对规范、公司质地较好，再加上良好的信息披露机制，有利于风投机构降低风险；其次，一俟未来条件成熟，企业就可申请到中小板或创业板上市，有利于风投机构的退出。此外，由于企业经历过规范的改制和尽职调查，风投机构再进行调研工作的机会成本相对较低。就这层意义而言，试点平台不仅可成为风投者重要的投资渠道，同时也将成为全省上市资源的“孵化器”和“蓄水池”。

　　解放家族企业

　　2009年11月，一位钟爱漫画、对企业经营毫无兴趣的苏州“富三代”，以近乎惨烈的自断四指的方式，拒做家业传承的接班人，外界一时为之哗然。以极端的方式反抗家族企业接班，这虽属小概率事件，但由此折射出的家族企业和接班人的矛盾与冲突，却得到了受同样困扰的浙商们的共鸣。

　　为天下浙商代言的《浙商》杂志，曾就此专门作过一次问卷调查。面向省内百家样本民营企业发放100份调查问卷，最终回收87份有效问卷。问卷用“很不愿意”、“不太愿意”、“愿意”三个选项，对 “富二代”接班意愿作调查时，结果依次分别为14.9％、41.4％、43.7％。这意味着不愿接班的浙商“富二代”占比达56.3％。这也正是让创业有成、却行将老去的浙商“富一代”心忧所在。

　　民企传承果真拉响了警报？

　　知名浙商、万事利集团董事局主席沈爱琴曾对外界这样说道：“我是把女儿忽悠进企业接班的”。尽管对沈爱琴来说，已稳妥地把接力棒传递到下一代手上，但对年龄与她差不多的第一代浙商而言，眼下仍有不少人在为接班人问题而纠结。

　　如果“富二代”拒绝接班，“富一代”又干不动了，那么果真就听凭企业随波逐流？在颜春友看来，以产权交易为依托的未上市公司股份转让平台，在很大程度上能避免家族企业接班不畅的尴尬。

　　他表示，当下，很大一部分浙商“富二代”不愿意做家族企业传承者的状况确实比较突出，一些不得已接手的“富二代”则想方设法转让股份，寻求脱身。但他们所采用的转让股份方式，大都是亲友之间的私下协议转让，既不能使公司社会化，同时又因情面等因素使转让定价不合理，定价过高对方难接受，定价低了，又觉得自家太吃亏。

　　未上市公司股份转让试点后，就可实打实地解决此类问题，可谓一举两得：家族企业可依托平台引入其所需要的战略投资人，包括创业投资基金、私募股权投资基金，以加速公司社会化进程；心有他系的“富二代”，则能借助平台提供的市场化定价机制转让股份，卖个合适的价钱，同时又能参与到感兴趣的其他公司。

　　省金融办负责人则表示，私下转让交易未上市公司股份风险度较高，易产生这样或那样的“后遗症”。而试点平台等于是把以往大量集存于民间、相对隐密的一对一的股份转让交易给公众化了——单个挂牌企业将接受全省广大投资者的挑选，同样，单个投资者的筛选范围也从原先的单棵“树木”扩大到了整片“森林”，面对的是全省范围内意欲转让股份的未上市公司。从这个角度看，平台的建立，对促进全省未上市公司股权结构优化，促进行业资源有效整合，进而带动区域骨干龙头企业的培育无疑大有裨益。