瑞士信贷的观点则与摩根大通截然相反：2010年的市场环境可能与2001至2002年非常相似，市场虽不至走熊，但上涨空间有限。

　　瑞信认为，中国经济的短期走势较为乐观，但中期可能面临意想不到的困难。依据是去年前9个月的全国信贷规模高达8.7万亿元，这是前所未有的，由此产生的流动性过剩问题极其严重。国内银行在这轮金融危机中并未受到太大冲击，因此中国经济复苏快一点是正常的。但中国与外国受伤程度不同，却吃了同样剂量的药，从而催生了房地产等资产泡沫，实体经济面临虚拟化问题。

　　瑞信还从市场的驱动力方面进行了分析。在国内消费真正启动之前，中国经济增长的长期驱动力并不太明确，这可能会妨碍A股市场的表现。其中有三个方面值得进一步关注：一是地方政府在快速增长的基础设施投资过后，面临着沉重的债务负担，整体规模可能达到GDP的1/3，未来投资增速可能放缓；二是一线城市房地产价格飞涨，可能导致政策风险；三是分配不均匀，这将成为启动内需的主要制约因素。

　　高盛中国首席策略师邓体顺说，2010年A股股指的上行因素完全是企业基本面的盈利提升所致，预计股票回报率集中在一季度和四季度，二三季度可能出现一些变化，全年可能走出一个S形。由于回报率走势与宏观经济增长均与政策密切相关，在此过程中，受强劲的基本面和中国宏观调控隐忧的交互影响，回报率也可能出现大幅波动。

　　平安证券的分析是，2010年A股市场将是底部逐渐抬高的“牛皮市”，经济的逐步复苏、企业盈利的不断改善将对市场构成坚实的“价值底”。但在宏观经济政策面临诸多不确定性，以及增量流动性对市场的整体推动效应减弱的背景下，预期2010年A股市场难以走出诸如2009年的整体性单边上涨行情，指数将缺乏持续的上涨动力和整体性的机会。