7月10日，由华安基金主办的华安锐智沙龙（杭州站）邀请中金公司首席经济学家哈继铭博士、国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平以及华安基金管理有限公司首席投资官王国卫三位重量级人物，解读和剖析当前的宏观经济和股市，为投资者如何把握下半年行情指点迷津——

　　行业配置至关重要

　　股票型基金机会多

　　哈继铭、范剑平从各自擅长的宏观经济分析切入，发表了各自的观点和看法。

　　哈继铭认为，目前国内经济短期回弹迹象显著，国内多项经济指标出现好转，国内流动性非常充裕。考虑到信贷扩张带来的刺激效应，以及近期先行指标的复苏，预计GDP下半年增速可望超8%。他同时指出，假定未来的大宗商品是按照现在的期货价格来走，货币政策在今年11月左右可能出现明显的微调压力。

　　范剑平认为，目前一揽子计划政策效果已经初现，住房、汽车消费热点重新升温。由于工业和房地产“去库存化”快于预期，政策作用使经济提前3个月触底回升。在目前经济回升阶段，我国会继续保持适度宽松的货币政策不变，进入一个不踩刹车不踩油门的阶段。观察政策的效果，未来更多地会通过窗口指导和公开市场操作来对货币政策进行微调。

　　明星基金经理“出身”的王国卫则更多地把目光聚焦于股市和微观层面，帮助投资者理清下半年的投资思路和需要重点关注的行业。

　　王国卫指出，上半年的股市已经给了我们极大的惊喜。目前市场整体纠偏的阶段已经过去，行业配置至关重要。上半年巨大的流动性成为证券市场演进的最重要主线，而下半年实体经济的实质性好转和顺序可能是股票投资的重要参数。数据显示，上市公司净利润增速已达到历史底部，盈利预测面临集体向上修正。“我们对企业利润下半年的复苏充满了信心，并且预期主要出现在三季度以后。”他预计下半年市场风格的变化将更多地转向大盘股，应重点关注金融地产和资源品两大主线。

　　同时，王国卫对基金投资者给出了自己的操作建议：“上半年表现最好的是指数基金。对于下半年的行情，我的建议还是偏向于投资股票型的基金。”他表示，下半年行情很难重复上半年的单边市，基金配置上也需更加灵活一些。

　　通讯员 陆伟 记者 顾志鹏

　　上周六，中信金通证券举办的“2009年中期投资策略会”吸引了逾300名千万级资产规模的高端客户。此次报告会透出这样的信息——

　　业绩上调预期将推动市场继续上行

　　上周六，中信金通证券举办的“2009年中期投资策略会”吸引了逾300名千万级资产规模的高端客户。此次报告会透出这样的信息——

　　业绩上调预期将推动市场继续上行

　　本次会议演讲嘉宾主要为《新财富》排名第一的中信证券策略、机械、有色、化工、3G等研究员。策略分析师作了题为《流动性与复苏预期，引领A股市场震荡向上》的报告，行业研究员则从重点行业的投资价值及重点公司的分析为参会投资者提供投资建议。

　　报告认为，下半年业绩预期上调将成为推动市场上涨的主要力量。A股上市公司业绩在7－8月触底上升，下半年估值不变，业绩推动市场继续上行。宏观经济未来不会“二次探底”，而A股出现二次探底的可能性也不大。理由有三。其一、美国经济已经出现了升温迹象，全球经济有可能触底后逐渐复苏。近来一些美国经济指标开始改善，包括企业预期改善、居民消费与信心企稳、就业减少的速度放缓、房屋供应以及需求的温和上升，这些都表明了美国经济可能正在走出底部；其二、最终消费率随经济发展呈“U”型规律演变，我国已达到底部最低点附近，未来将进入提升阶段，消费的启动也将降低我国宏观经济出现二次探底的概率；其三、投资仍将高速成长，这也将有效阻止我国经济出现二次探底。

　　报告看好金融（银行、保险）、地产、资源品（石油、钾肥、有色、煤炭）、中游（钢铁、水泥）和汽车板块。其中，大金融和资源品与流动性相关，最终与经济复苏相关。另外，新能源、后3G、创投和世博板块也是下半年值得关注的概念主题。

　　据悉， 此次会议是中信金通证券面向高端客户的系列活动之一，未来中信金通证券将全面推进金翼品牌建设，通过“金翼至尊”平台为高端客户进行多方位、深层次的专业服务。（通讯员 钱向劲 陆伟）

　　基金的后市业绩，同样存在着变数和分化。在目前复杂的市场环境中，到底应该如何选择基金呢？银行理财师的建议是——

　　做到三点 慧眼识“基”

　　基金的后市业绩，同样存在着变数和分化。在目前复杂的市场环境中，到底应该如何选择基金呢？银行理财师的建议是——

　　做到三点 慧眼识“基”

　　研究基金仓位比例

　　基民要特别关注所选基金的股票持仓比例。基金投资的主要风险来自股市波动的风险，股票投资比例的不同，所承受的风险也不同。在股市下跌时，基金净值的跌幅就和基金股票持仓比例密切相关。例如去年华夏红利、兴业趋势投资基金由于是混合型基金，在去年单边下跌的行情中保持低仓位，而在今年上涨以来一直保持高仓位，目前在上证指数3000点的单位净值已经达到去年4400点的水平，跑赢大盘1400点。

　　下半年仍可重点关注选股能力较强，股票仓位调节灵活和基金经理相对稳定的偏股混合型基金。

　　从报表中追查蛛丝马迹

　　看投资组合。基金的半年报将披露占基金净值前十名的重仓股明细和按行业分类的股票投资组合(债券和货币基金除外)。这是考察基金投资风格和选股思路的重要依据。从重仓个股的行业和特征可以在一定程度上看出基金经理的投资偏好。基民可以通过“持股集中度”，即十大重仓股持有市值占基金股票投资市值的比例，来看基金投资的分散度。

　　看投资策略。在基金对于市场展望的阐述中，投资者可以清晰地了解该基金的投资思路以及对市场的分析和行业的配置策略等，作为投资参考，跟上基金的操作步伐。

　　看份额变化。基金份额变化表面看似乎对基金净值涨跌影响不大，但其实影响还是非常显著的。基金规模过大或过小，对基金投资组合的流动性、投资风格、投资难度等都会存在不利影响。

　　基金评级为选“基”做参考

　　目前公开的基金业绩排行榜为基金提供了大量信息，是选基金时的重要参考。在基金业绩排行榜中，投资者最应关注的应是星级评价。以晨星评级为例，它是综合考虑基金的回报率和风险后，给基金打分，如果一只基金回报率较高，但风险也非常高，不一定给评五星级。看星级可以比较全面地知道一只基金过去的业绩表现。但值得注意的是从星号无法直接观察出该基金的实际风险波动。一只五星级基金很有可能是高回报与高风险并存的基金。

　　当然，影响基金业绩的因素是多方面的，考察基金业绩不是单从某一方面来决定。基民在投资之前，需要综合各项因素，结合自身的实际情况予以斟酌选择。

　　中行台州分行营业部金融理财师 王健