上周五，越南股市股指报收384.24点，较去年最高点1170点缩水67%，成为全球今年表现最差股市。

　　越南经济的动荡不单表现在股指上。近些天来，境外不可交割远期市场上越南盾未来12个月汇率跌幅超过30%，越南5年期主权债务信贷违约掉期价格较5月30日收盘价上涨了近100个基点；过去几个月，胡志明市部分高档公寓的房价缩水达到20%-50%。与此同时，标准普尔、惠誉国际和穆迪等评级机构纷纷下调了对越南经济前景的预测。

　　市场情绪的急剧转变，缘于越南经济基本面预期恶化。5月份越南总体通胀率从去年9月份的8%~9%大幅上升至25.2%，其中食品类同比上涨42.35%；今年前5个月贸易逆差达到144亿美元，是一年前的4倍，比去年全年贸易逆差总额还高出20亿美元。

　　越南经济的急速下滑，似乎恰恰印证了一份5月28日来自摩根士丹利的报告。报告认为，越南正面临一场类似于1997年泰国泰铢的“货币危机”。

　　摩根士丹利驻香港分析师纽纳姆在研究报告中认为，越南已经出现了很多酿成危机的基本因素，其中包括高估的货币币值、经济处于危险的失衡状态以及偏低的外汇储备。此外，12个月无本金交割远期外汇交易显示，交易员们正在押注越南盾兑美元未来一年会贬值39%。

　　纽纳姆认为，越南盾可能会重蹈泰铢的覆辙。当时，由于投机者认为泰铢估值过高而大量抛售，导致泰铢兑美元贬值45%。越南地产价格下跌的同时，国内不良贷款数额可能上升，“越南盾可能面临类似（泰铢）的下行风险，它的贬值可能会在本地区引发（危机的）蔓延。”

　　这份报告把越南推到风口浪尖。有专家指出，越南经济形势之所以会在短时间内急转直下，是因为越南在资本项目开放上急于求成，与基础货币发行体制和资金使用效率不配套所致。

　　越南虽然仍然实行资本项目管制，但开放的步伐越来越快。在前两年全球资金追逐新兴市场红利的过程中，越南吸引的外资“赶印超中”，产生消化不良。越南国内的资金配置效率远远赶不上吸引外资与开放资本的速度。

　　而就目前而言，越南国内财力也不足以应付危机。国内外汇资产储备不足，今年前5个月贸易逆差高达144亿美元，截至去年3月底，越南的外汇储备仅为185亿美元，据世界银行预测，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%；越南政府财政赤字近年持续扩大，长时间维持在占GDP约5%的危险水平。越南难以应对眼下外汇抽逃“陷阱”：外汇抽逃——越南盾贬值——从国外进口资源导致通胀上升——经济接近崩溃，这一恶性循环链条是横亘在越南经济上的天堑，必须借助外力才能破解。

　　不过，世界银行驻越南代表处临时总经理、首席经济专家马丁·拉马并不认同摩根士丹利的这份报告。“毫无疑问，越南经济正处于困难阶段。但有一点必须说清楚，上述的评价显示夸大了困难。”他表示，目前尚无充分因素表明，越南会像1997年的泰国那样爆发金融危机。

　　“摩根士丹利这些银行去年对越南经济的评价是一片光明，称其是亚洲新虎。今年又自打耳光，称越南经济一片黑暗。”联合国开发计划署（UNDP）驻越南首席经济学家乔纳森·宾克斯说，他认为尚未看到货币危机的要素。