阿里巴巴网络有限公司６日在香港联交所上市，当日收盘价是发行价的３倍，一夜之间市值跃升中国互联网企业老大，在全球科技股中首日公开募股规模紧逼谷歌。

　　阿里巴巴上市前，中国互联网企业百度在美国纳斯达克的股价也突破４００美元大关。表现卓越的不仅仅是阿里巴巴和百度。在香港上市的腾讯、在美国上市的分众传媒、盛大网络、前程无忧、携程网几乎都在不长的时间内完成了股价10倍甚至数十倍的疯长。

　　从２００２年网络股复苏至今，中国互联网企业在海外金融市场的影响力可以说达到了顶点。中国网络股在海外金融市场掀起的这波浪潮究竟能持续多久？

　　中国互联网海外上市新浪潮

　　２００２年互联网经济复苏以来，中国网络概念股在海外市场从极衰转而极盛，百度、腾讯、盛大、ｅ龙、慧聪、第九城市等集体登陆纳斯达克或是香港联交所，带来的资本热捧令华尔街始料不及。

　　这一波中国互联网企业海外上市新浪潮因阿里巴巴创纪录的首日募股额而被推至顶峰。

　　阿里巴巴上市之后，最近几年在海外市场集体亮相的中国网络股座次已经基本排定：阿里巴巴以首日挂牌上市即冲至２００亿美元的市值坐稳第一位，其后是百度搜索和经营即时通讯的腾讯网络。在亚洲科技股中，阿里巴巴的市值仅次于雅虎。

　　似乎一夜之间，中国互联网就不用再为没钱花发愁了。而数年前，百度、腾讯、阿里巴巴、分众传媒的掌门人都还在为了风险投资而四处奔走演讲。

　　中国网络股魅力何在

　　仔细分析在香港上市的两家网络企业和在美国上市的近２０家网络企业，海外投资者选择中国互联网企业的标准是：是否行业领袖，有没有盈利模式。

　　软银中国合伙人宋安澜说，中国有１３亿人口，１．７亿网民，在这个先决条件之下，只要拥有符合逻辑的盈利模式，任何互联网行业的领军人物都是华尔街和国际风险投资者追捧的对象。

　　这个观点可以从股价得到印证。作为中国旅游网站老大的携程网，２００３年在纳斯达克上市当日涨幅即达８９．２％，创下２０００年１１月以来纳斯达克股票上市首日涨幅最高的纪录。市场对携程网的追捧，显示美国投资者不仅看好中国内地的旅游及网络发展，而且对携程网作为旅游网站的获利模式的完全认可。此后代表中国网游股的盛大网络，代表新媒体股的分众传媒等等都有不俗表现。

　　估值过高引发盈利能力疑虑

　　不过，中国网络股集体估值偏高已经引发了不少质疑。

　　阿里巴巴确定的新股发行价为１３．５港币，相比其２００７年的预期收益，阿里巴巴新股价的市盈率已经高达１０６倍，远远超出了理性范围。

　　市盈率居高不下已经成了海外上市中国网络股的一致特点：与２００７年预期每股收益相比，百度市盈率达１０４倍，香港上市的腾讯网络市盈率７４倍。而谷歌股价高达７００美元，其市盈率却仅为４３倍；ＥＢＡＹ的市盈率则是２３倍。

　　市盈率过高的背后是盈利能力不足的事实。阿里巴巴首日市值达到２００亿美元，简单计算可知，如果阿里巴巴要将市盈率稳定在４０倍这个相对合理的数值之内，年利润需达到５亿美元。而２００６年该公司全年营业收入仅为１３．６亿元人民币，净利润２．６８亿元，即使２００７年能如愿实现１００％的增长，其盈利能力距离５亿美元似乎还很远。

　　百度在２００５年就曾经因为盈利能力招致美国分析师的质疑，股价暴跌４０％。对互联网公司来说，神话离他们最近，但挑战也同样近在眼前。         （据新华社）