随着股市上涨，基金投资热也急剧升温。目前国内证券基金的资产总规模已接近3万亿元，是今年年初的2.6倍，而基金净值是年初的3倍多，个别基金的净值达到6元。面对不断扩大的基金规模和不断上涨的股市点位，基金经理们会如何应对？进入散户时代的证券投资基金，又会有着怎样的风险？

　　就在各家基金公司纷纷发行新基金、对老基金采取大比例分红拆分的方式吸引资金的时候，上投摩根基金管理公司却在5月11日到8月8日期间陆续暂停了旗下所有股票型基金的申购及转入业务。面对火热的基金市场，作为公司副总经理的傅帆明白这就意味着丧失了大量的收入。然而公司这么做是有苦衷的。

　　傅帆告诉记者：“之所以采取暂停申购的方式，主要考虑的还是规模。我们的4个基金，最小的规模都在120亿元以上。从基金经理的角度来考虑，就会觉得市场逐步扩大的同时，调整的风险也越来越大。那么，他可以选择的投资品种也就非常稀缺。所以，面对持续不断的申购压力，进一步资产配置的难度就会增大。”

　　孙延群是上投摩根阿尔法基金经理，在他的操盘下，阿尔法基金在两年的时间里基金净值涨到了6元，基金规模也迅速成长到了120亿。

　　就在很多基金为增加规模大作营销时，孙延群却一度为不断的申购而犯愁。如果不采取暂停申购，大量涌入的资金将迫使他不得不考虑增仓和调整股票。这对于一只配置成熟的基金来说，意味着保持原有净值增长速度的难度会越来越大。

　　孙延群说：“基金规模过大，在操作的时候，你的冲击成本、对目标股票的选取难度，都比以前提高了很多。打个比方，你以前如果找到比较好的投资标的，你就可以买了，因为基金规模比较小，你就可以买很多。那么，它上涨的时候给你带来的好处也会比较多。现在可能就不行了，因为基金规模变大了以后，即使你选取的是一个很好的投资标的，你买的量在投资组合里占的比例也不会很高。因而，单只个股给你的组合带来的贡献就不会像以前那么明显。”

　　尽管上投摩根提前采取了暂停申购的措施，但傅帆发现，公司股票型基金的散户投资者比例已达到60%。

　　根据本年度基金半年报的数据分析，56家基金公司旗下323只开放式基金合计总份额达到1.1154万亿份，其中个人投资者共持有9914.22万份，持有比例达到88.5%，较去年末增加了13.99个百分点；而机构投资者持有比例则从25.49%下降到11.5%。基金市场开始呈现出“机构退，散户进”的状态。

　　而八月份新增基金开户数突破500万大关也充分表明，基金的散户化时代已经全面到来。然而，作为基金经理的孙延群强烈地感觉到，大量毫无证券投资经验和风险意识的中小投资者进入风险很高的股票型基金中，同样会给基金带来巨大的风险。

　　孙延群说：“中小投资者可能把所有的组合都买成高风险的基金品种，市场一旦波动，他们就可能无法承受风险，或者说没有心理上的承受能力，那么，有一部分人就可能会采取一些不理智或者是极端的做法。”

　　在傅帆看来，不理智的极端做法很可能会造成基金的巨额盲目赎回。同时，不成熟的基民会有“羊群效应”，从而带来连锁反应。而这种巨额的盲目赎回，对基金和股市的打击将是致命的。

　　傅帆认为，一旦某家公司面临投资者的巨额赎回，就必须大量抛售股票，换取现金应付赎回的需求。而股票的大量抛售会引起股价下跌，同时也会连锁引发其他基金的净值下跌。这样就可能引发其他投资者的赎回浪潮。因此，如果投资者的行为不理性，基金经理的投资回报就很难维持，因为他们的背后就是广大的散户。