发展多层次市场需要认真思考一个问题，即股票市场的基本功能是什么

　　当前对于建设多层次股票市场的问题，业界也争议颇多。

　　专家们的意见是，多层次的股票市场不仅仅是场内的多层次，更重要的是场外的多层次。因为，证券交易所仅仅是证券市场的一个核心，但绝非证券市场的主体。

　　在他们看来，我国现在已有两家交易所，如果再办第三家交易所，充其量每家上市一两千只股票，最多六七千只股票也就到头了，容量仍然十分有限。但国有企业大大小小几十万家都要股改，证券交易所是无法容纳的。毫无疑问，容纳力更强的就是发挥更广阔的场外市场。

　　有专家认为，我国需要建立多层次股票市场，实际上多层次股票市场是按照多层次交易规则设计的。同一个机构，有若干个交易规则若干个层次。比如，纳斯达克有四个规则就是四个层次，东京有两个规则就是两个层次。而同一交易规则，不论设几个机构还是一个层次。像中国的A股，上交所和深交所是一个层次，都是A。在A股里怎么划分都是A，不能划出多层次。所以，主板也好，中小企业板也好，都是一个层次。

　　有专家特别强调，发展多层次市场需要认真思考一个问题，即股票市场的基本功能是什么？实际上，股票市场最基本、最核心的功能就是交易，是否具有可交易性是股票市场的根本制度。遗憾的是，我们长期以来却偏重到融资上去了。显而易见，这一问题是建立多层次股票市场应该认真研究解决的。

　　在此基础上，专家们具体分析说，当前从我国资本市场长远发展来看，“牛鼻子”问题就是发展机构投资者，机构投资者入市可以带动整个市场质量的提高。但是我国目前机构投资者的投资环境依然不佳，最突出的是没有专门针对机构投资者提供服务的专业中介机构。

　　因此，我国应当借鉴美欧经验，搞好市场基础建设，创造一个好平台以利于机构投资者参与公司治理。

　　完整的资本市场至少包括股票市场和债券市场。对于发展债市，专家们表示，长期以来之所以不敢放开债券市场主要还是怕乱。其实对债券来说，如果企业基本面比较好就让其发债，利息甚至可以不限制。投资者看好，利息低也买；企业基本面不好，利息高投资者也不买。

　　对于目前市场高度关注的股指期货问题，专家们认为，股指期货何时推出是当前影响市场的一个关键问题。如果在沪综指三千点以上推出，很可能会引起股市的回调。因为此时推出股指期货容易做空，如果所有的股民和机构都这么看，甚至形成共识，大盘可能会暴跌。所以推出股指期货应该找一个恰当的点位，就是多空力量比较均衡的点位。