人们说，德隆的发家和衰败，都具有异乎寻常的象征意义。

　　从投资４００元冲洗胶卷的彩扩社，到涉足大半个中国的庞大产业、金融“帝国”，“德隆灵魂”唐万新从西部边陲的乌鲁木齐起家，到在江城武汉面临受审，２０年弹指一挥间，有多少令人叹息和深思的故事？

　　草根族的发家史

　　在１９８６年的边城乌鲁木齐，大学刚毕业的唐万新和他的５个朋友，投资４００元创办他们的第一个实体“朋友”彩扩部，代人冲洗１元钱一张的照片。但据称就是这个小本生意，让他们在当年的乌鲁木齐挣了约６０万元。

　　１９８８年至１９９０年间，有着新奇思想和大把现金的唐万新们开始四处出手：办厂生产自行车锁、卫星接收器，经销饲料添加剂，承包了帕米尔高原上塔什库尔干县的一家宾馆，他们甚至还组建过航空俱乐部。但是，这些尝试基本以失败告终，不仅将此前的赢利亏尽，还一度拖欠银行及客户资金１８０多万元。直到１９９１年，唐万新在乌鲁木齐的科海开发公司一度成为新疆最大的电脑散件供应商，才基本挽回此前的亏损。

　　敏锐的唐万新们在１９９２年嗅到资本市场的牛市气息，在当时人们购买股票尚需动员时，他们大量收购原始股和内部职工股。在西安，他们包销黄河机器厂３０００万新股中的１０００万股、国棉五厂８００万股。然后，再在新疆等地以１倍或２倍的价格出手。

　　在靠排队领取认购证购买股票的年代，唐万新们甚至在乌鲁木齐一次性雇请过１５００名民工排队领取认购证。

　　然而，德隆真正意义上的高速扩张是在进入金融机构之后。它首先进入的是１９９３年设立的“新疆金新租赁有限公司”（新疆金融租赁前身）。１９９４年，在武汉国债场外交易所，唐万新用金新租赁的交易席位，通过国债回购业务，先后向海南华银国际信托投资公司、中国农村发展信托投资公司融资总计３亿元。

　　正是在这３亿元资金之上，唐万新的产业整合、战略投资的理念，得以生根、发芽。

　　产业整合，

　　通向世界500强的桥梁？

　　１９９７年至２００２年间，德隆进行了一些堪称“大手笔”的产业整合战役。其中，对新疆屯河股份有限公司和天山水泥股份有限公司（天山股份）两家公司的整合，堪称经典之作。

　　１９９６年１０月，新疆德隆国际实业总公司受让昌吉州屯河建材工贸总公司、新疆八一钢铁总厂的新疆屯河股权后，成为新疆屯河第四大股东，至１９９８年控股屯河集团。此时的新疆屯河年产水泥４０万吨，在新疆仅次于年产水泥１００万吨的天山股份。

　　另一方面，脱胎于老牌国企新疆水泥厂的天山股份，拥有当时国际先进水平的水泥生产线，但债务负担却十分沉重。１９９８年１１月，天山水泥股份有限公司成立时，德隆以旗下新疆金融租赁有限公司作为其发起人之一，持有其股份１．１６％。

　　同处乌鲁木齐——昌吉地区的两强相争，导致双方成本大幅升高。公开资料显示，１９９８年后，因与新疆屯河竞争，天山股份每年约要多付出成本３０００万元。

　　德隆利用自己在两家企业的控制影响力，最终完成了对新疆水泥产业的整合：新疆屯河将所有水泥资源转让给天山股份，同时获得天山股份控股权。新疆屯河本身，则一心一意做自己的“红色产业”番茄酱项目，并在此后成为世界主要番茄酱生产厂家之一。而天山股份，也自此奠定了全国第三、西北最大水泥企业的地位。

　　正是按照这种整合思路，德隆１９９６、１９９７年入主新疆屯河、沈阳合金、湘火炬之后，恣肆描绘它的产业整合地图。

　　德隆的愿景是，在战略投资行业成为龙头，３至５年内成为全球五百强企业之一，建立一个世界级的“企业精英俱乐部”，汇集最多领袖级经营人才，成为连接中国与世界经济主流的桥梁。

　　然而，德隆产业整合、做大做强企业的另一面是操纵股价。武汉市人民检察院２００５年１２月６日的起诉书称，从１９９７年３月以来，新疆德隆、德隆国际先后以金新信托、德恒证券、中企东方为操作平台，使用２４７０５个股东账号，集中资金优势、持股优势，采取连续买卖、自买自卖的手法，长期大量买卖“老三股”，严重扰乱了证券市场秩序。

　　金融控股公司幻梦

　　从消费者的角度来说，在一个金融机构同时实现银行存贷款、票据金融、信用卡、票据、保险、证券、期货和共同基金等交易活动，效率会大大提高。满足这种现实需求，就是金融控股公司存在的理由。金融控股公司，正是唐万新和德隆追求的梦想。

　　然而，在当前政策法规限制之下，德隆的金融控股公司之路注定隐晦而曲折。德隆通过２００１年成立的上海友联经济战略研究中心有限公司（２００２年更名为上海友联战略管理研究中心有限公司，即上海友联），打造出类似金融控股公司的平台。

　　２００５年１２月２７日终审宣判的“德隆系刑事第一案”德恒证券案、２００５年９月在乌鲁木齐开审的德隆系金新信托案、１１月在银川宣判的伊斯兰信托案，揭出的幕后操控者均是上海友联。

　　通过上海友联，德隆实现了对金新信托、新疆金融租赁、新世纪金融租赁、德恒证券、大江信托、伊斯兰信托、恒信证券、中富证券、昆明商行、南昌商行、株洲商行等各家金融机构的操控。

　　在上海友联的操控下，德隆旗下的金融产品，一度推出客户全面金融服务，包括“委托理财”“战略并购”“战略退出”“ＭＢＯ”“借壳上市”“杠杆收购”等一系列金融新产品。

　　但这些金融产品在德隆资金链绷紧的压力下逐渐萎缩，最后，各家金融机构开始了疯狂的委托理财敛财活动，承诺１２％甚至更高的年回报率。至此，德隆的综合金融服务名存实亡，其金融控股公司的梦想终于落空。

　　２００５年１２月２７日，重庆高法对德恒案的终审判决给德隆的“金融控股”给出了说法：

　　德恒证券公司以开展资产管理业务为名，采取承诺到期后归还委托资产本金并支付固定收益的方式，变相吸收公众存款２０８亿余元供上海友联公司统一调拨、使用，数额特别巨大，且造成案发后尚有６８亿余元资金无法兑付的严重后果，严重扰乱了国家金融管理秩序，其行为已构成非法吸收公众存款罪。

　　德隆危机：十面埋伏

　　２００４年４月１４日，德隆系股票湘火炬、合金投资和屯河股份首度全面跌停，德隆危机全面爆发。

　　其实，业内人士认为，早在２０００年１２月“中科系事件”和２００１年４月郎咸平“炮轰德隆”时，德隆就已埋下了危机的种子。只不过后来德隆通过委托理财的“拆东墙补西缺”办法，才得以勉力维持。至２００４年春，德隆系已身陷十面埋伏、大厦将倾：

　　２００４年４月１４日后，德隆“三驾马车”连续多日跌停，市值蒸发过百亿。此后不久，德隆出售天一实业、罗布泊钾盐股权，湘火炬更是将德隆告上法庭。

　　４月上旬到５月下旬，德隆几乎将所持有的“三驾马车”质押殆尽。

　　５月３０日，德隆国际召开了董事会暨危机处理工作会议，首度承认“德隆全系统危机最深重、困难最严重的时期”。

　　６月８日，德隆危机进一步升级，上海市第一中级人民法院同时开庭审理了两起有关德隆的案件，各地债权人纷纷动用法律途径向德隆索债，德隆在各地的资产大部分被冻结。

　　８月２６日，新疆德隆、德隆国际、屯河集团与华融公司签订了《资产托管协议》，三公司将其拥有的全部资产不可撤回地全权托管给了华融公司，由华融公司行使全部资产的管理和处置权利；９月４日，华融接受中国证监会委托对德恒证券、恒信证券、中富证券进行托管经营。

　　至此，德隆已无法掌控自己的命运，只得黯然谢幕。